两个家族的并购游戏

新京报7月27日报道 仅仅三十五个单词，就给保时捷股份有限公司CEO文德金在这个家族企业中长达16年的职业生涯画上了句号。来自斯图加特保时捷监事会的声明在7月23日即刻生效，与文德金一同“下课”的还有公司CFO，按照斯图加特的逻辑，他们离开的原因是“如果他们不再继续任职，对保时捷控股公司和保时捷股份有限公司未来的战略发展将更加有利”。

保时捷监事会声明所指的战略就是大众汽车集团并购保时捷。当上周一德国《明镜周刊》首次披露这一消息时，全世界都为之震惊。要知道在过去的四年中，保时捷将其持有的大众股份从18.53%迅速提升到了50.76%，并且还坐拥20%优先认股权。是大众汽车第一大股东。

而正当狼堡（大众总部所在地）工人还在罢工以反对保时捷收购大众的时候，消息传来，保时捷控股陷入沉重的债务危机，也就有了《明镜周刊》爆出的一幕，在现任大众监事会主席，同时也是保时捷控股第二大股东的费迪南德·皮耶希的压力下，保时捷家族不得不同意通过解雇文德金，同时出售跑车业务给大众汽车的方式来降低保时捷控股负债。最终两大家族达成了协议，同意大众汽车以80亿欧元收购保时捷跑车业务（保时捷股份有限公司），双方组成一家新的汽车公司———“大众-保时捷”。

就在决定文德金离职的那场提前举行的监事会会议上，保时捷控股决定融资50亿欧元，以进一步扫清大众汽车并购进程中的障碍。虽然这50亿欧元不及其债务的一半，但这次融资来源除了保时捷家族以外，还将引入卡塔尔主权投资基金，显然这是保时捷家族为了制衡皮耶希家族而做的选择。

根据海外媒体的消息拼凑出来的路线图基本已经很接近事实路径，大众汽车在未来三年内以80亿欧元全资收购保时捷股份有限公司，双方成立大众-保时捷公司；保时捷家族和皮耶希家族此前在保时捷股份有限公司和大众汽车集团中的股份将转化为新公司50%的股份，大众汽车总部所在的下萨克森州政府持有20%，卡塔尔主权投资基金持有最多19.9%的股份。

1993年当保时捷和皮耶希两大家族决定共同推出家族企业经营管理的时候，文德金被招致保时捷任CEO。作为全世界盈利能力最强的汽车公司CEO，文德金的年薪在2007年巅峰时刻达到了6800万欧元，占据保时捷全体董事总报酬的一半，用他自己的话说是高到了“让全国民众都受不了”的地步。

他在任期间，一直反对将保时捷跑车业务出售给大众汽车，同时采取激进手段推动保时捷控股收购大众股份，并最终成为大众最大股东。他与皮耶希在大众监事会中的斗争由来已久。如今保时捷不再强势，不得不被大众反过来并购，文德金的坚持在皮耶希面前显得非常无力，他成为了皮耶希整合大众和保时捷建立家族汽车帝国的障碍，所以必须被牺牲掉。

皮耶希是胜利者，他用强有力的手腕和巧妙的手段推进了大众并购保时捷的进程，不仅让保时捷有限公司重新回到自己控制之中（在保时捷家族与皮耶希家族分家之时，保时捷家族经营德国的跑车业务，而皮耶希家族经营奥地利的大众汽车进口销售业务）。

但保时捷家族不会轻易放弃。在即将成形的计划中，保时捷家族和皮耶希家族共同持有大众-保时捷公司50%的股份，这两大家族基本均分这些股份。但为了压制在整个并购进程中处于强势地位的皮耶希，保时捷家族引入了卡塔尔主权投资基金，这一基金一旦得到大众-保时捷认股权之后，皮耶希进一步提高其在新公司股份从而完全控制局面的计划就将落空。围绕控制权的争斗必将在两大家族之间展开。 (本文来源：新京报 作者：崔卓佳)