汽车金融尚未普及 "钱荒"难波及车市

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网易汽车6月28日报道  近期的钱荒问题急剧升温，很多行业受到钱荒的影响，尤其是股市、信贷、银行间利率等财富核心指标的波动剧烈，这对车市必然带来一定影响，而我认为钱荒折射的经济调整将对车市带来深远影响。

一、钱荒体现的问题是深层次的

钱荒是结构性缺钱。几乎所有的宏观数据，都显示中国的金融体系和银行系统是不缺钱的。不久前公布的数据显示，中国5月末M2余额104.2万亿元，同比增长15.8%，大大高于13%的增长目标。钱荒是过去几年商业银行和地方政府扩张业务规模，过度投资达到一个极点后集中爆发的表现。现在中央政府能在戳经济的泡沫，只有控制总量，才能那个结构不好的配比有问题的资金调整过来。

钱荒产生的重要原因之一是进出口结构的影响。随着中国作为世界工厂的出口增长大幅下降，贸易顺差的增长放缓，加之国际热钱的回流。国内缺钱现象日益明显。流动性减少后企业资金链跟不上，很多企业特别是小型的可能面临行业洗牌。企业运行不佳，就业机会就会减少，近期大学生找不到工作的新闻就感受到了，中国人又多竞争激烈，大家获得的收入就会减少。虽然流动性下降导致利息上升，这样看上去你的存款短期内会利息增加，长期来说是不利的。

二、钱荒的车市需求结构影响

由于钱荒产生的背景之一是出口贸易的增长乏力，央行不必大量吃进美元释放流动性。出口低迷导致中国的生产所需的资源增长也放缓，伴随的是国际的能源和资源的需求发生剧烈变化，简单地说就是国际能源从短缺向平衡供给的转变，这也是国际能源的新结构。这样的结构调整是对车市有深远影响的。

国际能源新模式对中国卡车冲击远大于乘用车国际能源市场的供求格局正在发生一些系统性的变化，这一变化的重要的基础是以页岩气为代表的新兴相对比较廉价能源供应的大量出现，这种供应的大量出现，使得在美国市场上页岩气对石油和煤炭的替代表现的越来越明显，在这个背景下，随着国际市场上煤炭价格的下降，在澳大利亚到印度尼西亚、东南亚市场包括澳洲煤炭开始进入中国，大量的煤炭进入中国，对中国的进口、对中国煤炭价格、对煤炭工业的生产和投资活动都产生了非常强的冲击。观察2012年的数据，中国煤炭的净进口量占全部产量的比重出现了非常惊人的上升，中国煤炭的净进口量占全部煤炭产量比重出现了非常上升，并且这样的趋势看起来到现在为止一直都在延续。随着国际市场的大量煤炭涌入中国，特别是廉价的煤炭涌入中国，煤炭行业的盈利受到了系统性的抑制，而运输的铁路货运和公路货运受到系统性冲击。这样的冲击对卡车市场是严重性打击。中国特色是铁路价格低运力不足，前期的运输需求大量靠卡车运输完成。而现在的运输需求下降自然首先冲击的公路货运不足，卡车新购需求必然受到严重冲击。

而能源价格下降对乘用车需求是利好，百姓私车消费受到能源价格和充分供应的支撑，因此乘用车好于商用车。

三、钱荒的产业链影响

在2008 年金融危机中的处理方式是扩张投资，提高杠杆。投资扩张引致的短期繁荣，叠加上刘易斯拐点，低端劳动力成本急剧上升。同时，由于地方政府和企业部门庞大的投资规模，叠加上利率市场化的推进，市场利率水平高企，企业财务费用不降反升。因此，在绝大部分时期，企业盈利能力恶化，资本开支庞大。

从整车厂家运行角度看，由于整车企业一般是地方支柱企业，因此资金压力小，尤其是很多合资企业的盈利能力超强，多年积累的资金充裕，加之能占压上下游的资金，因此流动性钱荒对整车企业基本没有影响。

但钱荒在汽车流通领域的压力是很大的。很多经销商的扩张是基于最小资金投入下的最大扩张模式，因此抗风险能力不强。如果银行资金在到期后没有有效的续借跟进，很危险。因此整车厂家一般会考虑协调银行资金给经销商较充足的融资支持，个别车企还能把保证金等作为借款等使用。

四、大经销商流动性压力更大

盲目做大是中国经济近期的特色，各行各业都是想做大规模，汽车经销商也必然沾染这样的通病。急速扩张，寻求风险机会成为经销商获取超额利润的重要做法。在市场扩张期，这样的风险小，在经济萧条期风险也就大了。尤其是扩张伴随的是资金需求的急剧扩大，而资金成本的偏高和流动性收缩对经销商扩张带来严重的冲击。

经销商总想做大规模上市解套，把风险留给投资者，但绝大部分是上不去的，因此风险留给自己。而小经销商一般是稳定做自己的几个经销店，规模扩张相对可控，经济收缩期的风险好一些。尤其是近期的股市暴跌，股价进一步回归低位，这对做大规模追求上市的经销商带来较大的影响。

五、政策还是鼓励汽车消费

钱荒必然带来消费信贷的难度增大，这也对车市销售带来不利影响，但国家政策还是对此有所倾斜。国务院总理李克强6月19日主持召开国务院常务会议，提出几项未来政策原则，其中第一项是是引导信贷资金支持实体经济。第四项是助推消费升级。创新金融服务，支持居民家庭首套自住购房、大宗耐用消费品、教育、旅游等信贷需求，支持保障性安居工程建设，扩大消费金融公司试点。这是国家对近期的金融方向的重要政策导向。

消费金融公司试点扩大和支持大宗耐用消费品需求的结合点目前不是购车消费信贷。2010年初获批的首批三家消费金融公司为，北银消费金融有限公司、中银消费金融公司、四川锦程消费金融公司。从消费金融公司的业务范围来看，三家消费金融公司只能向借款人发放购买家用电器、电子产品等耐用消费品等个人消费贷款，不能涉足房贷和车贷。而此次提出首套住房和大宗耐用消费品应该是在私车消费等有所突破。而目前的汽车金融公司的消费信贷的贷款成本过高，一般消费者不愿接受，多渠道的开放汽车消费信贷的意义很大。

总之，钱荒折射出经济发展出现的问题的积累，并非简单的改善流动性就能解决，但由于乘用车需求的刚性较强，加之国家鼓励消费的态度较鲜明。因此车市受冲击并非太大。