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金沙江联合资本潘晓峰: 未来深耕汽车全产业链投资

2017-11-14 07:09:57 来源: 21世纪经济报道(广州)
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(原标题:金沙江联合资本潘晓峰: 未来十年深耕汽车全产业链投资)

我们会深耕整个产业链布局,争取相互之间协同,未来五到十年内,我们会将所有的精力集中在汽车、出行、交通等领域。

成立六年、估值已超1300亿。

11月10日,宁德时代新能源科技股份有限公司(下称“宁德时代”)正式对外公开创业板IPO招股说明书。

金沙江联合资本潘晓峰: 未来深耕汽车全产业链投资

宁德时代此次发行股份不超过2.17亿股,占发行后总股本比例不低于10%,拟用募集资金131.2亿元。照此计算,公司估值已超1300亿元。

中国动力电池制造——宁德时代很有可能成为创业板历史上的巨无霸“第一股”,而且仅仅成立六年,这成为中国新能源汽车产业链投资热潮的最直接的反应。

资本大规模进入汽车新能源产业,同时泡沫四溢。新能源汽车产业链未来的窗口期还有多久?动力电池、新能源整车制造、移动出行、汽车共享,以及整个汽车产业链投资的机会在哪里?

对此,11月11日,21世纪经济报道专访了金沙江联合资本主管合伙人潘晓峰,从投资人的角度看新能源产业目前存在的泡沫、未来前景和投资机会。

本土动力电池研发投入不足

《21世纪经济报道》(以下简称《21世纪》):资本为何如此看好宁德时代?动力电池是否存在泡沫?

潘晓峰:目前中国正处在电动车发展的初级阶段,增长速度仍会很快。资本的逐利性是很强的,过去几年,从宁德时代公布的财报上来看,成长性、盈利都是非常好的。同时,动力电池是电动汽车的重中之重,这也是资本看好的主要原因之一。

但从现阶段的供需关系来看,动力电池的产能与需求存在错配,即高品质的电池需求得不到满足,竞争力差的电池数量比较多,这是行业未来逐步要解决的问题。虽然现阶段大家关心的是续航里程的问题,但我个人认为首先关心却是安全问题,因为安全是一个系统问题,如电芯、电池包都要安全,并且整车设计也要处在安全运行的状态。未来动力电池厂应该会如车厂一样,逐渐分为一级、二级、三级。

《21世纪》:除了宁德时代之外,目前还有哪些电池公司前景比较好?

潘晓峰:虽然目前宁德时代体量比较大,但国内诸如力神、中航锂电等企业体量也不小。此外,还有一些走其他电池路线的企业,比如微宏动力,用的是钛酸锂电池,但更多的是用在巴士以及体积、重量不是特别敏感的市场,其优势是可以快充,循环寿命较长。虽然前两年存在磷酸铁锂、锰酸锂电、三元之争,但现在也渐渐清晰,对于能量密度要求比较高的乘用车,特别是B级车、C级车,今后会越来越倾向于三元电池,然而目前磷酸铁锂的供应量仍比较大。

《21世纪》:与国际电池企业相比,国内电池企业处于什么水平,两者之间的差距大么?

潘晓峰:差距挺大的。从三元材料电芯来看,一线电池厂商,如波士顿电池,可以做到每公斤250瓦时,部分小批量可以做到每公斤260瓦时,这是国内企业在电化学和材料方面的研发投资不足造成的。在制造上面,动力电池对一致性的要求非常高,因为成千上万的电芯在一起工作,必须要非常协调,虽然国内企业可以买到自动化的设备,但并没有驾驭自动化设备的能力,因为国内很少有在一个岗位工作超过十年的工程师,真正好的工程师大多来自日本、韩国和中国台湾。同时从整车角度,国内热管理系统还没有实质性的投入到车上。

如何投资汽车全产业链

《21世纪》:你对中国电动车市场有怎样的判断,金沙江在该领域投资了哪些项目?

潘晓峰:我们汽车领域的投资是从2006年开始做的,主要原因在于新能源汽车会带来整个汽车产业重构,会带来很多的机会。我们第一个投资的是阿尔特汽车设计公司,而后又投资了整车——知豆汽车。我们选择知豆,是基于对中国电动车市场的以下三个判断。

第一,基于国家新能源汽车战略,我们认为未来国内纯电动汽车市场会形成批量规模的,应该是围绕电动车的动力系统特点来设计的微型的、可以高速行驶的车型,我们将其定义为增量市场,原因在于微型电动车不会替代传统车的销售,不会与传统车型正面竞争。

第二,纯电动汽车仍由政府来主导,目前来看B级车和C级车会走相同的路线,前期采用插电式混动。但两套动力系统要完美结合,挑战难度依旧很大。

第三,参照电池锂电化的趋势,随着锂电产能提升价格回落,电动二轮车的电池锂电化是未来。

《21世纪》:如何看待新能源产业链投资的机会?

潘晓峰:我们投了电池、整车方案、数字仪表盘以及无人驾驶系统,与新能源相关的领域我们基本上都投了。动力系统的改变会带来全产业链的改变,需要围绕动力系统做新的优化。比如空调。同时,不仅是电动化,电动车还要实现网联化、智能化、共享化,可以说这些变化使得汽车的每一个零部件都会优化,或者升级,每一个变化都会带来产品形态和应用模式的改变,自动驾驶从感知、控制、执行都值得投。

以前,汽车板块坚如磐石,很少有人能进来玩,现在突然都放开了。我们会深耕整个产业链布局,争取相互之间协同,未来五到十年内,我们会将所有的精力集中在汽车、出行、交通等领域。

《21世纪》:金沙江投资汽车产业链的基本逻辑是什么?

潘晓峰:我们不会投估值过高的企业,因为估值膨胀,导致企业发展很难,这种案例比比皆是。有部分基金是投早期,有部分投中后期,投资企业最容易犯的错误,一定是投得过早死掉的,主要看投入的时间点是否准确。

投资的另一个重点是看团队。首先团队的负责人要有想法,然后要有办法,并且这个团队要有冲劲,要有干劲,要有韧劲。作为专业投资机构,每年我们要从几千个项目里,挑出十几个项目,这样成功率也没有太高,本质上来看创业仍是“九死一生”。

投资新创公司的逻辑

《21世纪》:你对汽车整车制造行业如何看?

潘晓峰:我们认为整车是一个很大的市场,实际整车市场几万亿,就算三千万台,均价如果十万,也就三万亿的规模。但是后面带来的出行市场实际比这个市场要大得多,涉及到物流就更大了,能够达到几十万亿的规模。事实上,酷炫的技术带来的商业机会变革,更值得关注。

《21世纪》:您认为新创车企面临哪些挑战?在选择投资标的时,会考虑哪些方面的因素?

潘晓峰:第一是车辆研发的投入,第二是重建整个供应链体系,并且新能源汽车对生产线、自动化、智能管理的要求是非常高的,同时从测试车到量产车,投入也是非常大。因此,我们在投资新创车企时更加看重市场规模、创新的技术和模式,但最终也还要看车企的团队。

我们在整车领域最主要的投资就是知豆,我们作为知豆第一轮投资人在2014年就完成了投资,造车是比较费钱的,所有的投入最终都会进入企业的成本,我们选择知豆主要是基于其完善的正向研发体系。从知豆来看,从豆1到豆3已经迭代三代产品,并且在产品设计上,采用很多通用的平台,这样对节省成本是非常有效的。

《21世纪》:你认为智能出行领域现在主要面临哪些问题?

潘晓峰:从产品本身来看,我觉得电动化、网联化和智能化几乎是同时发生的,从现实来看,电动化走得更快一些,而且中国已经成为全球最大的市场了。但是大家在认知电动化的时候,过多的关注了动力系统本身,但是从我的投资角度或者从汽车界来看,所有这些东西都还远远没有达到电动汽车成熟动力体系所要求的。

我认为智能驾驶带来的变化的挑战压力不在于技术本身,技术一定能够达到,而伦理、法规、保险系统的重构将是更漫长的过程,而不单单是一个标准或者只是一个交通法规渐进的过程。所以我想整套系统带来的变革,更多的是在这个领域。

《21世纪》:在你看来,以新能源智能化为代表的这轮浪潮会持续多久?

潘晓峰:应该会持续十几年。随着产品越来越成熟,一定会催生出更多的应用和服务,并且针对新能源领域,投资资金会越来越多,因为整个供应链体系非常复杂,与之相关的后期后市场,汽车金融,都是巨大的市场,会不断催生很多新的业态,从汽车到出行,再到大交通,这个领域的机遇会一浪高过一浪,相关的投资会持续很长时间。

王铭 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:王铭_NA5955
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