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从合资公司看中国汽车业"巨无霸"

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8月30日,中国汽车上市公司的“巨无霸”上汽集团公布了2018年半年度财报。若不出意外,今年全年上汽集团总营收将突破万亿,成为第一家营收进入“万亿俱乐部”的中国汽车公司。

财报显示,上汽集团合并营业总收入达4648.52亿元,同比增长17.27%;其归属于上市公司股东的净利润为189.82亿元,同比增长18.95%。

其中,上汽集团子公司华域汽车系统股份有限公司(简称“华域汽车”)3月完成对华域视觉(原上海小糸车灯有限公司)50%的股权收购,华域视觉纳入合并报表范围,确认一次性收益9.18亿元。同时,政府补助款项从去年同期的3.6亿元上升至12.6亿元。

值得注意的是,上汽集团三大合资公司上半年为上汽集团贡献138.8亿元净利润,占比达73.1%,占扣非后的80.4%。

上半年,上汽集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为172.62亿元,同比增长10.12%。基本每股收益为1.625元,同比增长17.84%。在汽车行业整体市场趋冷走缓的背景下,上汽集团今年上半年的表现实属亮眼。

另外,上汽集团2018年上半年经营活动产生的现金流净额由正转负,与去年同期相比大跌326%,为-330.48亿元,主要原因是其子公司上海汽车集团财务有限责任公司(简称“上汽财务”)因汽车消费信贷规模增加,今年发放的客户贷款较去年同期增加,而本期回购业务较去年同期减少。

销量方面,上半年,上汽集团实现整车销售352.3万辆(三大合资公司销量占比达到86%),同比增长11%,国内市场占有率达到24.2%。

由此可见,上汽集团上半年收入和利润增速均高于销量增速。通过计算不难发现,上汽集团单车净利润约为5388元。

上汽通用五菱半年净利润下滑,转型艰难

今年上半年,上汽通用五菱实现营业收入515.12亿元,同比增长4.7%;归属于母公司的净利润与去年同期相比却下跌0.83%,为20.41亿元。该公司上半年总销量为105.16万辆,同比仅增长3.8%。

宝骏品牌累计销售47.12万辆,同比增长16.7%,五菱品牌累计销售58.04万辆,同比下滑4.75%。按照上汽集团在合资公司中的股比计算,上汽通用五菱整体单车净利润约1940元。

值得注意的是,上汽通用五菱8月销量为14.55万辆,相比去年同期有所减少;1至8月累计销量为132.74万辆,同比增长2.28%。

当下,80后、90后已成为消费主力,但五菱和宝骏品牌遇到了向上突破的瓶颈,加之层出不穷的质量问题,上汽通用五菱面临的局势非常严峻。

虽然有宝骏530等新车型助阵?,但该公司下半年市场表现仍不容乐观。

上汽大众:增势稳定,双品牌持续发力

上汽大众上半年销量为102.05万辆,累计同比增长5.2%;营业收入达到1394.98亿元,同比增长14.85%;归属于母公司的净利润为154.76亿元,同比增长17.54%。这意味着上汽大众整体单车平均净利润达到1.51万元。应收和净利润增幅明显高于销量增速,也表现出上汽大众的经营能力。

该公司旗下大众品牌和斯柯达品牌上半年均表现稳定,大众品牌得益于途观、全新朗逸和帕萨特等车型加持,上半年累计销量为85.2万辆;而斯柯达品牌上半年在不断完善SUV产品布局后,销量达到16.8万辆,同比增长10.7%,SUV占比大幅提升,对提升品牌单车盈利水平将起到积极作用。

根据上汽集团近日公布的8月产销快报,上汽大众8月实现销量15.6万辆,1至8月累计132.86万辆,销量继续稳定增长。

下半年,上汽大众多款重要车型迎来更新换代。8月底开幕的成都车展上,大众品牌发布了全新一代朗逸两厢、全新凌渡、首款量产PHEV车型途观L等。据悉,大众品牌第四款SUV??Tharu途岳将于11月上市,进击小型SUV市场。斯柯达品牌也将推出一款跨界SUV,继续为上汽大众整体销量提供推力。

上汽通用连续3月销量不及同期,下半年压力大

上半年,上汽通用实现营业收入1119.03亿元,同比增长8.49%;实现归属于母公司的净利润为102.49亿元,同比增长9.53%。1至6月累计销量为95.77万辆,同比增长10.41%。上汽通用整体单车净利润约为1.07万元。

该公司旗下别克、雪佛兰、凯迪拉克三大品牌中,别克累计销量已经突破50万辆,但同比出现下滑,占上汽通用整体销量的57%。相比之下,凯迪拉克累计销量超过11万辆,同比增幅近40%;雪佛兰品牌销量也回暖,同比增长24.7%。

然而,根据上汽集团8月产销快报,上汽通用1至8月累计销量为125.178万辆,同比增长6.5%。不难发现,该公司累计销量增幅逐渐收窄。从销售数据也不难看出,从6月开始,上汽通用销量连续三个月相比去年同期下降。

据上汽通用官网消息,雪佛兰沃兰多将于9月21日上市,加之凯迪拉克XT4的加入,以及别克品牌旗下部分车型改款,上汽通用下半年仍有望追平或超越去年同期。

上汽自主:增长迅猛与高库存并行

今年1至6月,上汽集团乘用车销售35.9万辆,累计增长53.67%。2017年,上汽乘用车总销量为52.2万辆,同比增长62.3%,创历史新高。中信建投研报显示,上汽自主板块已在第二季度扭亏为盈。

根据乘联会分析,荣威RX5目前承受较大压力。中国汽车流通协会数据显示,作为上汽集团的主力军,上汽荣威今年以来库存保持较高水平,截至6月,上汽荣威库存系数达2.3。而上汽集团乘用车上半年产量达38.28万辆,产量比销量多了约2.38万辆。

1至8月,上汽乘用车累计完成销量45.71万辆,同比增长46.82%,增速较1至6月回落6.85个百分点。若想完成全年75万的销量目标,上汽乘用车在剩下不到4个月时间内将承受较大压力。

综上所述,上汽集团上半年经营业绩整体向好,合资品牌和自主品牌均保持稳定增长,多数券商和机构也维持该公司“增持”、“买入”评级。但是,今年上半年合资股比宣布分阶段解除、汽车进口关税下调,仍将对上汽集团长远发展造成影响。对合资公司销量占比高达86%、净利润贡献度73.1%的上汽集团而言,是及时行乐,还是未雨绸缪?

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