不谈收购 宝沃或借混改引入新“金主”

当宝能、神州租车一一被宝沃官方否定后，宝沃背后真正的新战略投资人或将于年底浮出水面。宝沃资金短缺已是不争的事实，但手握乘用车造车资质的宝沃手握这张底牌，仍可能找到不错的买家。从宝沃目前的投资人福田汽车（SH.600166）看，其在“商乘并举”的战略规划下，并不太可能轻易地彻底撤出宝沃。

在奇瑞汽车确定了将通过增资扩股的方式引入新投资人之后，有消息人士透露，宝沃也会在11月底正式发布混改的消息。

金主或年底揭晓

自2017年11月福田汽车同意启动为宝沃引入战略投资者一事后，接连传出被宝能集团和神州租车收购的消息，但最终都被证实仅为传闻。有消息人士透露，宝沃一直在寻求新的投资人，正在和不同合作伙伴进行接触，最新进展预计11月底将会披露。

从宝沃目前发展现状看，单凭福田汽车一己之力将宝沃做大做强并非易事。2014年，决定“商乘并举”的福田汽车花了500万欧元（当时约合人民币4175万元）100%收购宝沃，还请来了奔驰的前董事华立新出任宝沃CEO；2015年宝沃在日内瓦车展现场宣布品牌复兴。2016年，宝沃旗下首款SUV车型宝沃BX7上市，凭借老牌德国品牌的打造和与奔驰、宝马、奥迪并称“德系四强”的营销方式，2016年宝沃BX7销量成绩斐然。数据显示，2016年宝沃BX7月销量均在5000辆以上，全年累计销售超过3万辆。

但进入2017年，车市整体进入微增长期。作为一个新进入中国市场的品牌，宝沃的销量也开始滑坡。2017年宝沃BX7全年销售2.70万辆，平均每月销量不足2300辆，12月单月销量已低至1118辆；而2017年新上市的宝沃BX5全年销售1.74万辆，月均销量不足1500辆。进入2018年，宝沃销量持续走低。前8个月，宝沃总共销售了2.19万辆，同比下降8.7%。

销量的下滑，直接导致刚刚起步的宝沃迅速掉入亏损的漩涡。截止到2018年6月底，宝沃上半年在中国和印度市场的亏损额达到6.9亿，而2017年全年，这一数据为5亿左右。持续亏损的宝沃，严重拖累了福田汽车。8月30日，福田汽车公布了2018年半年度财报。财报显示，2018年上半年福田汽车营业收入为216.63亿，同比缩减5.54%。而福田汽车在商用车业务稳健增长的同时，其净利润却从2016年开始持续下滑，今年上半年更是首次出现中报亏损的情况。在此情况下，福田汽车为宝沃引入战略投资者已成必然。

最初传出要收购宝沃的宝能集团，彼时确实有进军汽车业的决心。但据知情人士透露，当时宝沃给出的收购价格是150亿，这让宝能打了退堂鼓。“在与神州租车接触时，宝沃的收购价格已经放低到100亿。虽然宝沃手握乘用车造车资质，但从神州租车入股长江汽车成为第一大股东这个事情看，神州租车还是想寻找性价比更高的壳资源。”上述人士透露。

混改将为最终选择

值得注意的是，宝沃方面一直强调，宝沃会引入战略投资者，但谈不上收购。今年5月中旬，福田汽车发布了3年（2018-2020）行动计划，再次强调“商乘并举”战略，乘用车将主攻中高端市场。计划中特意提到了要“加大合资合作力度，引入战略投资者，推动混合所有制改革”，再次向外界传达了信息，福田不会放弃宝沃，而混改也势在必行。6月27日，福田汽车再发公告，向宝沃汽车增资44.09亿元，让宝沃的注册资本从30亿元增至74.09亿元，福田仍是100%控股方。“北汽福田对宝沃汽车进行巨额增资的行为，就是为了能帮宝沃吸引来一位更具含金量的投资者。”有业内人士认为。

不管怎样，这一次增资从某种角度破除了福田汽车意图出售宝沃汽车的传言。此举一方面是为了纾缓宝沃的资金困局，而更重要的或许是为了提振资本市场信心，为接下来的混改做足铺垫。按照福田的规划，宝沃接下来要发力的也主要是新能源、自动驾驶这些“烧钱”的方向，更需要持续的资金投入。那么，为宝沃引入新的战略投资者共谋发展无疑成为了目前最具实际意义的操作。

当然，除了福田汽车增资的44亿，宝沃也在不断通过各种渠道增加自身的砝码。从人事上看，一向骁勇善战的“日产系”高层的加入，给宝沃打了一针强心剂。杨嵩入主宝沃后，开始全面调整宝沃的品牌定位和理念，并于不久前公布了宝沃2018至2022年期间的新产品计划，多达14款车型。按照计划，宝沃将坚持每年发布两款以上新车型，其中包括多款SUV产品及相应的新能源衍生车型，后续宝沃品牌轿车产品也计划在2022年推出。如果此计划能如约而至，那么这将极大弥补宝沃车型单一的短板。对于宝沃能否顺利引入投资者，宝沃汽车集团总裁杨嵩更是曾直言：“没有资质的造车新势力都能融到钱，有资质、有工厂、有技术的宝沃为何不能够吸引有实力的资本？”

不少股民猜测，宝沃很可能效仿云南白药、中国联通等企业通过增资的方式进行混改。以云南白药为例，混改中增资方为新华都，筹资方为云南白药，白药控股混改完成后，国资和民营持股比例达到50∶50，白药控股由单一国有独资变为混合所有制企业。宝能也好，神州租车也罢，谁也不敢保证这两家最终不会扮演类似新华都的角色。换个角度，无论是输血成功的宝沃汽车，还是大刀阔斧的福田汽车，这次混改对于双方都是一个利好。