收益不佳 阿斯顿·马丁"追赶"法拉利计划陷入困境

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网易汽车3月20日报道 2018年10月，英国豪华跑车制造商阿斯顿·马丁（Aston Martin）的股票上市交易，投资者纷纷涌入，将其视为又一个“法拉利”（Ferrari）。现在看来，阿斯顿·马丁追赶法拉利的梦想似乎难以成为现实。
而股价数据，就是有力的证据。

对比来看，阿斯顿·马丁股票发行价为1900英国便士，自发行后累计下跌42％左右，截至19日已跌至约1099便士。意大利传奇跑车制造商法拉利的股票大约在3年前上市，发行价为43欧元。在经历了短暂的疲软之后，法拉利的股价一路飙升。该公司股价在去年6月达到126欧元的峰值，去年12月份跌至84欧元，目前再度走高，收于每股117欧元，接近初始发行价的3倍。

伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）分析师马克斯·沃伯顿（Max Warburton）一直在关注阿斯顿·马丁，后者试图将自己打造成像法拉利和爱马仕这样的奢侈品牌。

沃伯顿指出，法拉利的平均售价远高于阿斯顿·马丁，前者为27.4万欧元（合31.1万美元），后者为17.5万欧元（合19.9万美元）。此外，法拉利在2018年的销量也领先于阿斯顿·马丁，前者为9251辆，后者为6440辆。法拉利的盈利能力更强。根据公认会计准则（GAAP），法拉利最新公布的利润率为18％，而阿斯顿·马丁却是0％。

沃伯顿直言，在赛车领域的卓越表现，再加上经典车型的强劲售价，法拉利比阿斯顿·马丁的品牌实力更强。此外，法拉利拥有一些列销量更大、售价更高的行业经典车型。就售价而言，法拉利的最高成交价是7000万美元，而阿斯顿·马丁仅为2250万美元。据沃伯顿透露，所有法拉利经典车型价值总计135亿欧元（合153亿美元），而阿斯顿·马丁则为25亿欧元（合28亿美元），这在一定程度上反应了双方各自的股票市值。

沃伯顿进一步指出，法拉利在新车市场的需求更大，需要排队订购并以全价出售。即使在二手车市场，法拉利的回收价值也比阿斯顿·马丁更高。

投资研究机构Jefferies表示，阿斯顿·马丁管理层必须解决流动性不足的问题，但不确定该公司如何在不增加债务或增发新股的情况下做到这一点。

Jefferies分析师菲利普·霍乔斯（Philippe Houchois）曾明确指出，尽管收益与预期水平相差不远，但投资者对阿斯顿·马丁经营杠杆疲软和流动性过紧存在担忧。他将阿斯顿·马丁的股票评级定为“表现不佳”，并将其目标股价定为1050便士，等待该公司管理问题取得进展。

沃伯顿还指出，在销售价格高昂、产量较低的车型方面，法拉利比阿斯顿·马丁更具优势。法拉利拥有旗舰版超跑LaFerrari和812 Monza，阿斯顿·马丁的混动超跑Valkyrie预计将在2019年第四季度可能具有相似的实力。沃伯顿表示这两家公司的股价近期飙涨的可能性不大，但法拉利的经济效益明显好于阿斯顿·马丁，并且在改善混动方面处于更有利的地位。与后者相比，法拉利收益令投资者失望的可能性会低很多。（普尔）