车市低迷轻研发 永茂泰缘何逆势扩产

（原标题：车市低迷轻研发 永茂泰缘何逆势扩产）

在经营收入增长下滑和主要客户业绩下滑的背景下，永茂仍在筹集资金，以扩大汽车零部件的生产能力。这样一个角落超车，永茂泰投资项目风险几何？

在角落里超车不是一件容易的事。

作为汽车零部件制造商，上海永茂研究有限公司：泰国汽车科技有限公司（以下简称“永茂泰”）最近首次发布了招股说明书，并打算登上主板。股票交易。根据招股说明书，永茂将投入6.5亿元资金用于建设汽车零部件生产线。其中，3.5亿元用于汽车关键部件智能生产线项目，3亿元用于节能和新能源汽车零部件自动化生产线项目。两个项目的总投资达到9.78亿元，永茂泰解决了资金不足的问题。

根据中国汽车工业协会的数据，自2018年7月以来，国内汽车销量同比出现负增长，而且继续低迷。根据公司的招股说明书，2018年，永茂的主营业务收入增速明显下降。长安马自达，上汽通用和上汽大众等主要客户的销量均出现类似下滑。

在经营收入增长下滑和主要客户业绩下滑的背景下，永茂泰仍在筹集资金，以扩大汽车零部件的生产能力。这样一个角落超车，永茂泰投资项目的风险？

收入增长率急剧下降

汽车市场处于低迷状态，汽车产业链相关公司的表现较弱。永茂泰及其主要客户尚未幸免。

据中国汽车工业协会统计，2019年1 - 7月，国内汽车累计销量1413万辆，同比下降11.40％。许多汽车公司的销量呈现出不同程度的下滑，以及整个汽车产业链相关企业的运作。造成不小的影响。

永茂泰的主要客户是国内外知名汽车制造商或零部件制造商。第一大客户是华宇皮尔博格有色金属零件（上海）有限公司（以下简称“皮尔伯格”）。从2016年到2018年，公司对皮尔伯格的销售收入占永茂营业收入的49.47％，53.股票配资分别占86％和57.69％。

根据公开资料，Pilberg是China Automotive（600741.SH）的控股子公司。据华宇汽车报道，2019年第一季度，华宇汽车实现综合收益355.71亿元，同比下降11.62％，实现净利润18.45亿元，同比下降占36.61％。数据显示，汽车行业的低迷对华宇汽车及其子公司的运营产生了重大影响。

8月26日，永茂泰回应时代商学院，该公司与皮尔伯格建立了长期稳定的合作关系，公告的主要内容是该公司的业绩是否受到影响。

事实上，永迈泰的其他主要客户，如长安马自达，上汽通用和上汽大众，都经历了类似的销售下滑。其中，长安马自达的销量最为明显。根据Choice的数据，长安马自达2019年上半年共售出75,200辆，同比下降70.98％;上汽通用上半年累计销量为834,100辆，同比下降12.91％;上汽大众上半年的累计销量为911万辆，同比下降9.94辆。 ％。基于下游汽车产业的低迷和主要客户业绩的下滑，排除永茂泰未来的营业收入并非不合理。

事实上，永茂2018年的营业收入增长率已大幅下降。

根据招股说明书，永茂泰的主要产品是铝合金锭，铝合金液体和汽车零部件。

2016年至2018年，永茂泰的营业收入分别为17.72亿元，23.35亿元和24.94亿元。其中，2017年和2018年分别增长31.75％和6.81％，但与2017年相比，永茂的营业收入增长在2018年大幅放缓。

汽车市场的负增长，永茂泰的业绩增长率下降，投资9.78亿元建设汽车零部件生产线。

零件业务的负增长

根据招股说明书，目前铝合金业务仍是永茂泰收入构成的主要部分。 2018年，营业收入占营业收入的74.78％。 2016年至2018年，该业务的毛利率分别为10.46％，11.01％和10.45％，而汽车零部件业务的毛利率分别为23.61％，21.97％和19.79％。铝合金业务的毛利率较低且远低于此。汽车配件业务。

此时，汽车产业链处于低迷状态，难以增加汽车零部件业务的投资。

根据招股说明书，2016年至2018年，永茂汽车零部件业务收入分别为5.44亿元，6.34亿元和6.13亿元。 2017年和2018年分别同比增长16.54％和-3.31％，同时为永茂泰。营业总收入分别增长31.75％和6.81％。汽车零部件业务的增长率落后于总营业收入的增长率，这不仅拖累了永茂泰的整体收入增长率，而且在2018年也出现逆转。此外，该业务的毛利率从23.61％下降到2016年至1股票暂停在018,配资9.79％，这是一个显着下降。

时代商学院发现，永茂泰的研发投资近年来一直在下降，远远低于招股说明书中披露的主要竞争对手。

如图所示，从2016年到2018年，永茂的研发费用分别占营业收入的1.94％，1.59％和1.54％，远低于同期主要竞争对手的平均水平，以及研发费用仍然存在。持续下行趋势。

汽车零部件业务出现负增长。永茂泰仍坚持筹集资金以扩大产能。会有产能过剩吗？虽然投资计划，永茂泰将生产新能源汽车零部件，但研发投入远远不及同期主要竞争对手。新能源汽车零部件是否有足够的技术储备？面对产能过剩和技术储备不足的两大风险，永茂泰扩张的目的是什么？这真是令人费解。

8月23日，时代商学院向永茂泰询问了扩大产能的动机以及如何防止产能过剩。回复称，关于公司的逆势扩张，公司根据客户的需求和手头的订单量，在可行性研究的基础上，扩大投资，并继续提出更高层次的组织架构和管理团队。要求公司今后逐步完善管理体制，调整发展战略，发展方向和业务定位，防止产能过剩等问题。