石油价一日游！得州减产恐难实现

（原标题：石油价一日游！欧佩克减产协议缺少惊喜，得州减产恐难实现）

经历了四天的艰苦谈判，OPEC+终于达成历史性减产协议。欧佩克秘书长巴尔金都表示，新冠肺炎疫情造成全球经济和石油需求下滑，需要欧佩克和非欧佩克产油国作出迅速及果断的反应，大家共同见证了国际合作和多边主义的胜利，这是欧佩克价值观的核心。

对于欧佩克达成协议，美国总统特朗普也颇为满意。他在社交媒体上表示，减产协议完成将为美国保住数十万工作岗位，感谢俄罗斯总统普京和沙特国王萨勒曼在推动协议签署中的帮助。

然而国际油价在亚市早盘冲高8%后震荡回落，欧洲交易时段一度转涨为跌。原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，减产规模是各方预期中的结果，但期限和效果都令人怀疑。显而易见的是，减产规模将不足以在二季度实现市场平衡，而两个月后便调整减产目标有些操之过急。

经历了四天的艰苦谈判，OPEC+终于达成历史性减产协议。

减产协议效果存疑

在俄罗斯和沙特达成共识后，几乎没有人料到最终减产协议出炉会如此艰难。9日举行的第九届欧佩克和非欧佩克部长级特别会议上，初步协议的框架就已确认，OPEC+原本计划2020年5月1日起启动三轮递减式减产计划。除了俄罗斯和沙特分别承担250万桶的配额外，各成员国将按照2018年10月的石油产量为基准减产22%。由于墨西哥的坚决反对，协议签署被搁置。

10日，G20能源部长会议在沙特主持下召开，谈判进程依然坎坷，前一天欧佩克方面提出的非欧佩克产油国减产500万桶/日的方案并未达成共识，美国提出的替代减产设想也没有解决墨西哥在欧佩克协议中的障碍。在最终的会议公报中，外界依然难以看到有关减产的实质性内容。

经历了马拉松式的多轮会谈，墨西哥最终保住了30万桶/日的产能，在12日进行的欧佩克会议上，减产协议被调整为：自2020年5月1日起启动首轮减产，规模为970万桶/日，为期两个月。自2020年7月起至年底，减产规模缩减至770万桶/日，自2021年1月至2022年4月，减产规模为580万桶/日。欧佩克宣布6月10日将继续召开会议，以确定平衡市场所需的进一步行动。

虽然减产协议成为现实，但平衡市场不能只依靠欧佩克方面的努力，非欧佩克产油国的参与同样至关重要。值得一提的是，在欧佩克声明草案中曾提到，自5月1日起，全球石油减产总量将超过2000万桶/日，占全球供应量的20%，但最终版本中删除了这一数字。

媒体援引消息人士的话称，欧佩克希望巴西、加拿大、印尼、挪威和美国等国贡献400万至500万桶/日的产能削减。但做到这点并不容易，第一财经记者注意到，除了巴西国家石油公司在4月初宣布减产20万桶/日之外，其余国家并未公布任何具体计划，其中美国和加拿大倾向于市场调节产能，而非强制减产，挪威仅表达了在欧佩克实施减产计划后愿意减产的初步愿望。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师姚文宇向第一财经记者表示，减产协议依然难以化解当前原油市场的不确定性，很难想象缺乏美国实质性参与的协议实际效果会如何。在目前的市场环境下，说本轮油价低点已经确定可能为时尚早，各国实质性减产动作可能真的需要市场的力量来调节了。

标普普氏全球分析主管米德格利（Chris Midgely）认为，OPEC+将日产量削减1000万桶，不足以填补市场近期1500万至2000万桶/日的产能过剩情况，5月份可能就会出现全球储存空间耗尽的情况。除非欧佩克进一步采取行动，油价难以获得可持续的有效支撑。

高盛和瑞银预计，随着疫情对市场需求的影响持续，欧佩克10%规模的减产无法阻止布伦特原油短期内将测试20美元/桶的水平。

得州会主动减产吗

出于反垄断的考虑，美国联邦政府并未考虑强制减产。美国能源部长布鲁耶特（Dan Brouillette）12日向媒体表示，对于欧佩克成员来说，实行强制性减产很重要，但美国没有这种减产制度，他预计低油价将对美国造成160万至200万桶的产能损失。

事实上，美国国内对于减产的态度也呈现出泾渭分明的两派，与面临生存困境的页岩油生产商不同，埃克森美孚和雪佛龙等大型油企倾向于维持现状，由市场决定价格和产量。美国石油协会(API)首席执行官索莫斯（Mike Sommers）就反对美国参与任何减产行动，他认为市场是价格的最佳仲裁者，在严重的供过于求问题面前，减产并不是万灵药。

油价暴跌已经对美国勘探开采业务造成严重损害，贝克休斯石油钻井机周报显示，上周美国活跃的石油钻井数下降58口，至504口，连续第四周下降，并创2016年12月以来最低水平。产能开始松动，美国能源信息署（EIA）称，截至4月3日当周，美国国内原油日产量环比下降60万桶，至1240万桶。

低油价让许多债务杠杆高企的能源公司面临破产和裁员，债券违约风险居高不下。作为曾经的北达科他州最大产油商，惠廷石油（Whiting Petroleum Corporation）成为油价暴跌的第一个牺牲品，本月1日公司宣布申请第11章破产保护，股票从纽交所停牌。来自俄克拉何马的页岩油商切萨皮克股价已经跌至0.17美元，仅相当于2015年高位的1%，据传公司已向债务重组顾问寻求帮助，并通过反向股票拆分以避免从纽约证券交易所退市。

瓦尔加向第一财经记者表示，市场不应对减产协议预期过高，短期内这无法阻止高成本的页岩油商面临的破产风暴，因为这些公司依然难以从市场通过融资工具筹措资金，而现金流和债务压力正在逐步压垮他们，现在最关键的是政府能够提供及时的援助。

作为美国最大产油区和主要页岩油产区，得克萨斯州已经收到了包括先锋自然资源公司（Pioneer NaturalResources）在内的多家油企的限产请求，本周二（14日）监管机构得州油气监管委员会将进行讨论和表决。委员会三名委员之一的西顿（Ryan Sitton）上月曾与欧佩克秘书长巴尔金都会面，他支持减产，并预计未来三个月美国油企可能会“有机”减产400万桶/日。

不过委员会主席克里斯蒂安（Wayne Christian）已明确表示他不会支持限产，认为这只会惩罚得州的生产商，却不会迫使其他州的生产商减产，是不切实际的想法，而且后续监督存在技术性困难。因此，得州作出限产决定难度较大。

在4月初美国总统特朗普与能源业企业代表会面时，大陆资源创始人兼执行主席哈姆（Harold Hamm）曾提议采取激进的策略，如石油关税手段来应对市场波动。如果国际油价未来继续下跌，对于特朗普政府而言，为了保护本国能源业，石油关税手段是潜在选择之一。

对此，姚文宇向第一财经记者表示，即使原油长时间低位运行，美国政府选择对原油进口征税的可能性比较小，一方面特朗普已经得到了沙特与俄罗斯握手言和的结果；另一方面，表面看上去关税是把美国市场暂时“隔离”于当前价格战之外，但对其社会经济的负面影响不可低估。