大众江淮国轩高科“三角恋”疑云背后

海外媒体援引知情人士消息称，大众汽车集团正在就收购江淮汽车母公司安徽江淮汽车集团控股有限公司（简称“江汽控股”）50%股权进行最后的谈判，并购金额计划为35亿元；同时称大众汽车集团也计划成为动力电池企业国轩高科的最大股东，这两笔交易最早会在本周五宣布。

对此，大众中国方面对新京报记者表示，“没有官方消息，不置评”，另外两个“绯闻主角”江淮汽车和国轩高科也表示不予置评。

受此消息影响，江淮汽车今日开盘报于8.38元，涨幅为9.97%，开盘即涨停；5月27日收盘股价报于7.62元，涨幅达到9.96%。在过去的七个交易日内，江淮汽车六次涨停。

江淮系再启混改，合作伙伴大众成绯闻对象

传闻称，如果交易顺利完成，大众汽车集团计划向双方的合资公司注入新资金，以形成基于其MEB模块化电动车制造平台的产能。

5月27日，江淮汽车在风险提示公告中表示，针对媒体报道控股股东拟引进战略投资者有关事宜，经向控股股东江汽控股书面询问，江汽控股正在筹划引进战略投资者相关工作，目前处于初期商议筹划阶段，尚未形成最终方案，存在重大不确定性；针对本次引进战略投资者，江汽控股与交易对方未就该事项签署任何意向书或相关协议，本次交易对方尚需履行相关决策程序，具体交易方式尚需进一步探讨等，交易存在重大不确定性。

此外江淮汽车也明确表示本次江汽控股引进战略投资者不涉及其控制权的变更，目前尚未形成最终方案，对其目前的生产经营不构成影响。不过从江淮汽车的公告中可以发现，目前江汽控股已经有意向战略投资者。

天眼查数据显示，江汽控股成立于2013年，是安徽省人民政府国有资产监督管理委员会的全资子公司，持有江淮汽车25.23%的股份，是江淮汽车第一大股东。2014年江淮汽车通过向江汽控股全体股东发行股份的方式吸收合并江汽集团，交易对价约为64.12亿元，江淮汽车为吸收合并完成后的存续方，此被视为江淮汽车的第一次混改。

然而，实际上从去年4月就有消息称大众汽车集团考虑收购江淮汽车大部分股权的消息，并表示大众汽车集团还聘请了高盛担任顾问。彼时江淮汽车回应称双方在新能源乘用车合资合作的基础一直就如何进一步深化合作进行探讨，但截至公告日尚未形成任何正式的方案。

目前大众汽车集团与江淮汽车的合资公司江淮大众旗下拥有首款车型纯电动小型SUV思皓E20X，但并未进入新能源汽车主流市场，销量并不乐观；此前计划引入西雅特品牌，但因各种因素大众汽车集团推迟了西雅特重回中国市场的时间。

此外，从近年来江淮汽车的业绩情况来看，2017年和2018年连续两年净利润处于亏损状态，2019年虽实现扭亏，但其今年一季度净利润再度同比下滑650.7%，自身压力较大；尽管与大众成立了合资公司，但合资公司暂时尚未分担江淮汽车的压力，江淮汽车2019年年报显示，江淮大众项目为亏损状态。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为，“如果传闻为真，对江淮汽车而言能够改善其压力。”但他也表示，“目前正处于敏感的股权变革期，江汽控股方面应该会很谨慎，混改本身也很复杂。”此外，从以往汽车行业的混改历史来看，尚未有外资车企入股国内车企的先例。

大众、国轩高科绯闻再起，欲完善电动化配套设施

绯闻的另一主角是国轩高科，实际上，这是今年第三次传出大众汽车集团将收购国轩高科股权，成为其最大股东。

今年4月中旬，有消息称大众汽车集团就收购国轩高科股权一事日前已获董事会批准，将通过定向增发不超过30%的股份及协议转让部分股权的方式成为国轩高科第一大股东，并将在未来三年内进一步成为其控股股东；当时国轩高科发布公告否认传闻。

2019年4月首次传出大众汽车集团收购国轩高科的传闻；今年1月一样的剧情再度出现，有消息称大众汽车集团将收购国轩高科20%的股权；此前每次传闻都以国轩高科的否认终结。

此次不同的是，在传闻“起浪”之前，5月19日国轩高科表示正在筹划股权转让事宜，这可能导致公司第一大股东及实际控制权的变更。5月26日国轩高科发布公告称，经公司与实际控制人李缜、控股股东珠海国轩及战略投资者商讨论证，交易方案初步确定为李缜及珠海国轩向战略投资者转让其持有的部分公司股权并涉及其他表决权安排，同时公司拟向战略投资者非公开发行股份。

传闻起一方面是因为大众汽车集团欲加速在华的电动化布局，其计划到2025年大众汽车集团计划在中国市场电动汽车的销量将达到150万辆，对动力电池的需求将达到75GWh；计划到2028年在全球交付2200万辆纯电动汽车，其中一半以上在中国制造。

另一方面，也是源于国轩高科自身的体量和产能能够在短期内满足大众汽车集团的需求，满足产能配套；而且相对而言更易受控。

绯闻三方早有渊源，敲响国内新能源市场警钟

从国轩高科与江淮汽车之间的联系来看，2010年江淮汽车推出第一代江淮iEV新能源电动车，其中搭载的动力电池就是来自国轩高科，此后国轩高科一直是江淮汽车两代整车的供应商。

2018年江淮汽车与国轩高科的全资子公司合肥国轩高科达成合作协议，根据双方战略合作协议，除2018年年底前国轩高科再向江淮汽车批量供应iEVA50车型3500套电池包用电芯外；2019年，国轩高科确保为江淮汽车续增含乘用车、商用车在内的共计十余款车型的逾4GWh电池，总产值超40亿元。

2017年6月1日，在中德两国总理的见证下，大众汽车集团与江淮汽车签署合约，双方将成立合资公司江淮大众汽车有限公司，专注于新能源汽车的研发、生产和销售。

可以说国轩高科一直是江淮汽车的主要动力供应商，已经形成技术基础和协同效应；江淮汽车又是大众汽车集团在华布局电动化的合作伙伴之一，合资公司江淮大众是其在中国布局走量电动车型的基层力量，也与国轩高科无缝对接。大众汽车集团、江淮汽车和国轩高科早已结下渊源。

此外，从地理位置来看，江淮汽车和国轩高科、以及江淮大众同样地处安徽，地理位置相近；另外大众汽车纯电动车型将于今年下半年上海大众安亭工厂国产化，目前年产能30万辆，大众安亭MEB工厂邻近国轩高科上海全球总部基地。

如果大众汽车集团完成对这两家公司的收购，一方面将有效降低电动车成本；另一方面也能够缓解江淮汽车压力，拓展大众汽车集团在中国的市场布局。

从销量和市场表现来看，新能源汽车仍有较大增长空间；对于中国新能源汽车行业而言，业内认为越来越多外资品牌涌入国内市场，一方面是有利于增加市场活力，促进良性竞争；另一方面也会导致此前积累的新能源方面的优势逐渐弱化，倒逼自主品牌加速布局新能源汽车领域，增强核心竞争力。