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手握合资公司增资控股协议 宝马驰援华晨几个意思

2020-08-22 09:37:21 来源: 经济观察报 举报
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宝马华晨的帮扶今年似乎又进入新阶段了。7月份以来,宝马先是将华晨宝马零部件500亿的大单签给了华晨集团,又在8月一次性派驻20名德国宝马专家进入华晨汽车,帮助华晨汽车提升业务水平。在全球疫情仍在蔓延,各跨国车企仍处于恢复关键期的情况下,宝马对华晨的支持显得非常慷慨。

作为华晨的合作伙伴,宝马对于华晨的艰难处境早已知晓。从今年8月12日开始,华晨集团旗下多只债券出现价格暴跌,偿债压力倍增。截至2020年3月末,华晨中国负债总额1226.75亿元,其中短期债务规模较大。在这种情况下,华晨30家债权银行已组成债权委员会,商讨对华晨债务的处理。据悉,华晨已向辽宁省政府寻求帮助,而宝马对华晨的支持则主要体现在业务层面。

华晨宝马一直是华晨汽车的利润支柱。数据显示,2011年至2018年,华晨宝马每年为华晨集团贡献利润占华晨集团整体利润的90%以上,甚至超100%。2019年,华晨集团税前利润62.92亿元,其中华晨宝马净利润为76.26亿元,这意味着,如果除去从华晨宝马得到的利润分成,华晨集团2019年其它板块亏损达10.64亿元。

但从宝马的角度看,其营救华晨这个被认为“不太争气”的中国合作伙伴的初衷是什么?动力有多大?是否可持续?特别是华晨宝马已经确定外方的股比将提升至75%、宝马在这场合作中已几乎达到利益最大化的情况下,拯救华晨是否还“有利可图”?而在此基础上,大胆的想法也在产生——在大众控股江淮的情况下,宝马是否会考虑直接控股华晨而不是一直输血给它?

宝马的“救与不救”

“华晨跟宝马之前的合资关系比较稳定,后来双方又敲定了股比变更方案,站在宝马的角度,它肯定希望与华晨是一个稳定的合资合作关系,不希望华晨有什么大的变动。”罗兰贝格全球合伙人兼大中华区副总裁郑谟对经济观察报记者表示。

此前的2018年10月,华晨与宝马同时宣布,宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权,将股比提升至75%,并将于2022年完成股权调整的变更工作。但同时,由于政策规定2022年取消乘用车外资股比限制,也有业内观点认为宝马对华晨的帮助是短期的,“宝马希望的应该只是在2022年之前与华晨的合作保持稳定状态,但之后就不好说了。”一位业内人士对经济观察报记者表示。

“在短期内,如果合资伙伴经营失败,甚至破产,肯定对合资公司的经营有影响,而宝马要在这个时间内找到另一家合作伙伴,也是不太现实的。”郑谟表示。在与华晨合资的前些年,宝马的绯闻对象包括上汽、一汽、河北中兴等,但不了了之。国内的汽车集团,也都已经有合作的豪华品牌,而宝马与民营车企长城汽车的合资公司,按合同也将只生产MINI车型。

另一方面,中国是宝马汽车在全球最大的单一市场,宝马在中国处于攻城略地的关键时期,根据宝马规划,2020年其计划在中国投放17款产品,同时,中国是新四化的前沿阵地,宝马在中国的新能源汽车战略整装待发,首款在华晨宝马生产的电动车iX3就将于今年内出口海外市场,这些既定战略的存在和亟待实施,都让宝马在时间上“等不起”。

在这种情况下,救助华晨似乎成为了宝马“两害相较取其轻”的做法。上述业内人士对经济观察报记者表示,如果宝马通过帮助华晨维持双方的稳定合作关系,不仅有助于其计划顺利推进,还将有利于宝马进行政府事务沟通,“有一个本地的合作伙伴,在做很多政府沟通的时候是有很大便利性的,让利益一致的本地合作伙伴去谈,比自己作为外来客去谈好得多。”一位从事过政府关系的车企内部人士对经济观察报记者表示。

上述业内人士指出,宝马对华晨的帮助很可能会是有代价的。“一个弱势的合作伙伴,能使宝马利益最大化,未来华晨或许会再出让一些华晨宝马的股份套现。”一位业内人士对经济观察报记者表示。这意味着,未来宝马对华晨宝马的股权或许将不止是75%。

华晨自救

不过,对于宝马接下来是否会拿出“真金白银”来换取合资股权的再度提升,有业内人士对经济观察报记者表示,站在宝马方的角度其实“没必要”,这主要基于两个方面的原因。

首先,根据当前约定,宝马在2022年将股权提升至75%是一个比较高的水平,未来随着新能源汽车发展成为主流,宝马对以燃油车为主的华晨宝马的完全控股欲望并没有那么强。另一方面,即使没有宝马的资金援助,背靠辽宁省政府的华晨汽车,大概率在2022年前不会破产倒闭。

事实上,自债务危机浮现以来,华晨集团已迅速展开自救,主要方式就是向辽宁省政府寻求帮助。据华晨集团内部人士对媒体透露,辽宁省政府目前已经针对华晨债务问题成立了专项处理小组,且政府的前期尽调已经基本完成,目前正在制定华晨的改革方案。

这表明,尽管华晨汽车自主板块常年低迷甚至亏损,辽宁省政府仍对华晨十分重视。这一方面得益于华晨宝马贡献的较高利润及税收,另一方面,汽车业是辽宁省的支柱产业,而华晨在其中有着特殊地位。据吴晓波在《大败局》中的描述,辽宁省政府在早些年对华晨有求必应,不遗余力,甚至一次一位沈阳市领导说:“为了华晨,我们连买裤衩的钱都垫出来了。”2002年,为阻止华晨在浙江设厂,辽宁省政府不惜收回华晨全部股权,改变了华晨的所有制。

在这种情况下,业内认为政府或将对华晨集团的债务问题出手相救。另外,据悉华晨汽车授信银行已组成债委会,根据华晨汽车对外释放的信息,债委会成立的目的是不抽贷、不断贷。同时华晨汽车表示,通过转让华晨中国的股权、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式,华晨债券2021年3月份之前的刚性兑付没有问题。这些均将有助于减轻华晨汽车接下来的经营压力。

在解决应急资金的同时,华晨汽车也在对自身架构和业务方向进行调整。“按照原体系,华晨集团有九层管理关系,比较复杂,现在我们搭建了三级管理体系,这是华晨集团最近做的一个重大变革。”华晨汽车集团控股有限公司副总裁齐凯在8月14日的中国汽车论坛上表示。而在业务层面,华晨将商用车、乘用车、零部件、新能源、出行和服务作为新的方向。最新消息显示,华晨在6月29日成立了华晨出行服务有限公司,开始入局出行业务。

此外,有华晨汽车内部人士对媒体表示,华晨汽车未来也可能通过资产重组的方式完成改革,这对华晨宝马发展的影响暂未可知。可以参考的是,此前华晨金杯与通用的合资公司也经历了重组过程。金杯与通用在1991年以70:30股比组建金杯通用汽车公司,生产雪佛兰S10系列轻型载货汽车,但因销量低迷和亏损,金杯在合资公司的股比逐渐降低,最后在2004年将股权全部转让给了上海通用,金杯通用被上海通用“收编”。

但与金杯通用不同的是,华晨宝马这些年在中国市场上是一个“明星企业”,销量表现向好,在这种情况下,华晨集团此次债务危机究竟会如何影响华晨宝马还是一个问号。但对于几乎所有利润来自华晨宝马的华晨集团来说,随着2022年合资股比放开,其从华晨宝马获得的利润比将减半,这意味着,即使其安然度过此次危机,真正的挑战还在后面。

冯楠 本文来源:经济观察报 责任编辑:冯楠_NA1279
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