车企半年报： 整体承压不乏亮点 下半年依然可期

今年上半年，中国上市车企整体承压，但具体业绩仍不乏亮点。其中，上汽集团体量仍一马当先，以2837.40亿元的营业额遥遥领先；东风集团凭借商用车的带动，实现了4.4%的营收增长；长安汽车更是营收、净利双增长。此外，比亚迪扣非净利润逆势增长23.75%；长城汽车总资产达1194亿元，较2019年末增长5.5%。

中汽协会常务副会长兼秘书长付炳锋预测，受相关政策影响，下半年商用车仍将保持大幅增长；中高端乘用车市场依然会有较好表现，“下半年市场会进入相对平稳的发展过程，基本与去年持平；如果下半年市场恢复得好，全年车市降幅可能会恢复到10%以内。”

近日，各上市车企陆续披露年中报表，虽然今年上半年汽车企业普遍处境艰难，但具体业绩仍不乏亮点。其中，上汽集团体量仍一马当先，以2837.40亿元的营业额遥遥领先；东风集团凭借商用车的带动，实现了4.4%的营收增长；长安汽车更是营收、净利双增长。此外，比亚迪扣非净利润逆势增长23.75%；长城汽车总资产达1194亿元，较2019年末增长5.5%。

今年以来，受新冠疫情以及车市下滑等因素影响，我国汽车行业正经历着十分严峻的挑战。据中汽协会统计，上半年全国汽车销量同比下降了16.9%至1025.7万辆，在此背景下，各上市车企的生存状况究竟如何？

对此，经济日报-中国经济网将从资产负债率、净利率以及总资产周转率三方面对上市车企的健康程度进行解读。其中，资产负债率体现企业的偿债能力，以及是否涉及债务违约等风险，健康值一般在40%-60%之间；企业净利率则在一定程度上代表企业的盈利能力和行业竞争力；总资产周转率则代表了企业管理层对资产的利用效率，以及运营能力的强弱。

上汽体量最大、江淮触碰警戒线、比亚迪现金流突出

实际上，企业通过举债扩大经营是一件十分正常的事，只要处于健康区间即可。但若资产负债率超过60%，企业则可能面临较大偿债压力，此时如果盈利能力表现不佳，对企业及投资者来说都将十分不利。

作为国内规模最大的上市车企，上汽集团（600104）上半年营收高达2837.4亿元，归母净利润为83.94亿元。但数据显示，上汽集团资产负债率高于60%且净利率相对偏低，不过其总资产周转率较高，表现出企业运营方面的优势。上汽集团表示，下半年将力争扭转销量状况，实现整车销售速度跑赢市场大盘。

在债务方面存在较大压力的，应属江淮汽车（600418），其资产负债率已触碰70%警戒线。不仅如此，江淮汽车上半年归母净利润为-1.47亿元，同比下降217.84%，净利率为-0.59%，企业盈利能力堪忧。上半年，江淮汽车共实现营收249.41亿元，同比下降7.63%。不过，随着与大众、蔚来的进一步合作，江淮汽车能否实现绝地反击，值得期待。

除了上汽集团和江淮汽车，比亚迪（A股：002594；H股：01211）的资产负债率也达到了65.99%。比亚迪上半年营收为605.03亿元，归母净利润为16.62亿元，同比增长14.29%。值得一提的是，比亚迪上半年现金流量实现净流入155.38亿，创历史新高，为下半年的业绩提供了资金保障。比亚迪方面表示，现金流的增加是公司上半年把握市场机遇，加强货款催收机制与拓展多融资手段等共同孵化的成效。

广汽、长安盈利表现不俗 华晨仍靠宝马输血

净利率方面，华晨中国（01114）达到了惊人的278.97%，在经济日报-中国经济网统计的企业中排首位。然而，仔细分析不难发现，华晨中国的盈利主要依靠其持有的25%华晨宝马股份，所以上半年营收虽同比下降23.85%至14.5亿元，但获利仍高达40.45亿元，同比增长25.24%。即使有华晨宝马输血也难掩华晨中国运营能力方面的不足，数据显示其总资产周转率仅为2.71%。对此，华晨中国也表示，为改善流动资金，集团将定期监察应收账款和存货的周转率。

在净利率上表现比较健康且优秀的企业为广汽集团（A股：601238；H股：02238）和长安汽车（000625），分别达到了9.04%和7.94%。

广汽集团上半年汇总营业总收入为1597.03亿元，合并营业总收入256.42亿元，归母净利润为23.18亿元，同比下降52.87%。广汽集团净利率表现十分亮眼，高达9.04%，盈利能力较好。在国内新能源汽车销量降幅超30%的背景下，上半年其自主品牌新能源汽车销量仍同比增长89.42%，市占率提升0.62%至10.47%。

相比广汽集团，长安汽车的表现更加可圈可点。上半年长安汽车营收、净利双双大幅提升，实现营业收入327.82亿元，同比增长9.73%；归母净利润26.02亿元，同比大幅增长216.17%；净利率为7.94%，企业竞争力十足。值得一提的是，长安汽车7月单月营业收入已超前6个月总营收，为529.50亿元。在车市下滑的背景下，长安汽车党委书记、总裁朱华荣毅然将长安汽车2025年目标定为营收超3000亿元，年销量超300万辆。

吉利总资产周转率达34.02% 长城单车售价已近10万元

总资产周转率方面，吉利汽车（00175）为34.02%，体现出较高的资产利用率，但东风集团（00489）仅有17.32%，不过两者的负债情况以与盈利情况均较为乐观。其中，东风集团得益于商用车板块的强势拉动，上半年共实现营业收入505.76亿元，同比增长4.4%；获毛利78.16亿元，同比微增0.3%。从数据上看，东风集团总资产周转率较低，为17.32%。

吉利汽车在相关指标上的表现较为乐观：资产负债率为43.52%，处在健康区间，净利率为6.24%。但吉利汽车仍将2020年称为“有史以来最困难的一年”，其上半年营业收入为368.20亿元，同比下滑23%；归母净利润为22.97亿元，同比下滑43%。为此，吉利汽车于5月发行及配售6亿股新股份，共筹得款项净额64.47亿港元。此外，其回归“A股”并在科创板上市前的辅导工作也已于日前完成。

在总资产周转率与净利率方面，长城汽车（A股：601633；H股：02333）与比亚迪基本持平。长城汽车上半年实现营业总收入359.29亿元，实现归母净利润11.46亿元。截至6月30日，长城汽车总资产达1194亿元，较2019年末增长5.5%。从数据上看，其债务方面表现十分稳定，处于健康区间。值得关注的是，今年上半年，长城汽车单车平均售价已接近10万元，同比去年劲增8%，远高于中国品牌均值。在经济疲软以及新冠疫情的双重影响下，长城汽车上半年累计研发费用仍超12亿元，同比增长33%。

从车企上半年的营收与销量普降中不难发现，今年我国汽车市场确实遭遇重创，不过中汽协会常务副会长兼秘书长付炳锋预测，受相关政策影响，下半年商用车仍将保持大幅增长；中高端乘用车市场依然会有较好表现，“下半年市场会进入相对平稳的发展过程，基本与去年持平；如果下半年市场恢复得好，全年车市降幅可能会恢复到10%以内。”