股价半年涨逾10倍 蔚来汽车真的否极泰来?

蔚来汽车(NIO.NYSE)股价在美国当地时间周三大涨23.03%，以26.6美元/股的收盘价格再创历史新高。

目前，蔚来汽车的市值已经达到358.8亿美元(约合人民币2408亿元)，超越上汽集团（600104.SH）的2395亿元，仅次于比亚迪(002579.SZ)的3560亿元，成为国内市值排名第二的整车上市企业，相当于两个广汽集团（601238.SH）的市值。

值得一提的是，蔚来汽车曾“命悬一线”。今年3月，蔚来汽车在2019年全年财报中预警“现金不足以支持未来12个月持续经营所需的营运资本及流动性”。截至2019年12月31日，蔚来汽车账面上所拥有的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资仅10.563亿元。在今年3月，蔚来汽车的股价创下年内新低，仅为2.11美元/股，机构也纷纷唱衰。

在短短半年时间，蔚来汽车股价上涨逾10倍。

股价为何咸鱼翻身？

“疫情之后美国经济相对低迷，资本市场的资金也向着蓄水量较大的板块流动。可以看到，今年特斯拉以及在美上市的中国造车新势力在资本市场的表现都相对较好。”普华永道思略特汽车行业合伙人蒋逸明今日告诉第一财经记者。他认为，近期中国在新能源政策方面明确了新能源和电驱动都是未来的方向，这从政策层面坚定了资本市场对于蔚来汽车等新势力的发展前景的看好，加之从9月的交付数据看，蔚来汽车、小鹏汽车以及理想等交付量都创下新高，也激发了投资者的热情。

蔚来汽车在9月共交付车辆4708辆，同比增长133.2%，创单月交付量新高；前三季度，蔚来汽车累计交付车辆26375辆，超越去年全年水平。交付量的扩大将进一步提升蔚来汽车的毛利率，改善业绩。

而在昨日，蔚来汽车又对外宣布，随着NIO OS 2.7.0系统的更新，蔚来NOP领航辅助功能正式推出。蔚来是目前除了特斯拉之外，第二个实现该功能量产的车企。

除了上述原因之外，今年二季度以来，机构的力挺也成为推动蔚来汽车股价上涨的重要力量。在2019年蔚来汽车的低谷期，机构都对其发表了“看空”的预测。但随着今年蔚来汽车业绩改善，包括摩根大通、花期等多家机构都纷纷上调了该公司的目标价。在蒋逸明看来，特斯拉股价创下新高，也推动了资本涌向目前在美上市且股价相对较低的中国造车新势力。

摩根大通将蔚来目标价由14美元上调至40美元，花旗则将目标价从18.1美元上调至33.2美元。摩根大通的分析师Nick Lai认为，从长期的角度来看，蔚来有望占据中国电动车市场约7%的市场份额，在高端电动汽车市场的占有率有望达到30%。该分析师认为，蔚来汽车新的轿车车型计划在12月的Nio Day亮相，这将进一步提升公司现有的产品组合和销量。

单店销售量待提升

蔚来汽车在高端市场的表现已经让传统车企感到压力。从今年前8月的数据看，蔚来ES6（参数丨图片）的累计销量已经超过了丰田普拉多，仅次于奔驰GLB。

“从目标市场看，目前蔚来汽车旗下车型所针对的细分市场，其实与特斯拉并不重合。”蒋逸明认为，在他看来，蔚来目前的两款车型更多是瞄准了BBA（宝马、奔驰、奥迪）旗下的SUV车型。真正与特斯拉Model 3正面竞争的是小鹏P7以及比亚迪汉。他谈到，目前购买特斯拉Model 3的车主，很多在购买前都曾经与燃油车做过对比，这说明特斯拉的客户已经从尝鲜人群进入到主流市场。目前，国内的造车新势力想要进入到主流消费人群的市场，还需要一定的时间积淀。

有分析人士告诉记者，蔚来汽车9月份销量创下新高，一方面是国内车市“金九银十”的传统旺季驱动，另一方面是蔚来汽车前不久宣布取消“终身免费换电”，但在2020年10月11日（含）前支付大定且正常排产提车的用户，免费换电权益不变，这导致了部分消费提前。

“9、10月份是传统的销售旺季，加之今年疫情影响压抑了购车需求，所以才会出现9月份市场大涨的情况，其实除了造车新势力之外，传统燃油车企业9月份表现也相当不错。后续是否还能保持这样的增长势头，还需要看未来几个月的数据表现。”蒋逸明认为。

特斯拉在9月交付量达到11329辆，远超蔚来汽车。特斯拉的第二款车型Model Y预计将于今年年底在上海工厂下线，明年上半年正式交付。据媒体消息，国产后特斯拉Model Y的起售价将下调，而蔚来汽车推出的首款轿跑车型EC6已经开启交付，这款车被蔚来定义为与特斯拉正面竞争的开始。而在12月底，蔚来汽车还将发布一款新的轿车车型。

汽车分析师李颜伟认为：“蔚来汽车目前获新的评级，股价创新高都是暂时的。”在他看来，更重要的是未来推出的轿车是否会是一款走量的车型，这款车型的定价以及竞争力如何？

目前，虽然蔚来汽车已经成为中国造车新势力中月交付量最高的企业，但与特斯拉相比，其单店销售规模还相对较小，网店运营效率仍有待提升。据中金公司披露的数据，特斯拉中国目前在全国的门店数量为90个，单店月销量达到131辆，而蔚来汽车在全国拥有160家门店，单店月销量仅为29辆。