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8家经销商9月市值蒸发109亿 欲靠多业务"填坑"

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10月的北京,最低气温已经降至10℃以下。在北京南五环外的一家合资品牌4S店外,销售人员裹紧领口,卖力地向进店的看车人推销新到车型。“也就最近这两个月,店内的人气才旺了起来,上半年基本没什么人来看车。”一位销售人员对记者说,这片区域几乎各个品牌的4S店都有优惠活动,开始为年底冲刺销量做准备。

中国汽车流通协会发布的2020年9月“汽车经销商库存”调查结果显示:9月我国汽车经销商综合库存系数为1.56,同环比均上升4%,库存水平位于警戒线以上。

车辆库存高,经销商的压力也不小。据《每日经济新闻》记者统计,9月,10家上市汽车经销商集团中,有8家市值缩水,共蒸发了109亿。其中,广汇汽车(600297.SH)市值缩水最为严重,缩水达49.48亿元;中升控股(00881.HK)紧随其后,市值缩水约22亿港元。

美东表现强势,中升“拍了拍”永达

在10家上市汽车经销商集团中,表现最为亮眼的当属美东汽车(01268.HK),它是仅有的两家9月市值攀升的经销商集团之一。事实上,不止是在9月,美东汽车甚至在今年前三季度都表现强势。

2020年开盘首日,美东汽车收盘价为10.5港元/股。截止9月30日收盘,美东汽车收盘价已经飙升至29.7港元/股,总市值也已从1月2日的121.61亿港元升至9月30日的369.55亿港元,涨幅约为203%。

美东的股价仍在上行。截止10月16日收盘,美东汽车收盘价为30.85港元/股,总市值为383.9亿港元。

美东汽车在资本市场的强势表现,被认为与其布局中低线城市,抓住了豪华车渗透的增长红利有关。美东汽车发布的相关数据显示,公司2019年在三至五线城市布局豪华品牌门店的比例已经跃升至64%。

东兴证券研报认为,美东汽车在低线城市布局和单城单店策略具有先发和垄断优势,较高的品牌集中度使其增长确定性更强。

此外,不断增长的豪华车市场,也给以豪华车为销售主体的美东汽车添了一把“火”。中汽协数据显示,9月国内豪华车零售同比增长约33%,环比增长约5%,市场份额约15%,达到历史高位。

不同于美东汽车,同样以豪华车为销售主体的永达汽车(03669.HK)在9月表现却没那么亮眼。9月,永达汽车股价跌幅约3.4%,市值蒸发6.51亿港元。

不过,从整个三季度来看,永达汽车的表现仍可圈可点,是为数不多的市值增长的汽车经销商集团。2020年开盘首日,永达汽车收盘价为7.2港元/股。截止9月30日收盘,永达汽车收盘价已经上升至9.17港元/股,总市值也已从1月2日的132.46亿港元升至9月30日的180.66亿港元,涨幅约为36%。

值得注意的是,总市值位居十大上市汽车经销商集团第一的中升控股,与地位一再上升的永达汽车越来越有“CP感”,在9月以及前三季度的表现步调几乎一致。

9月,中升控股股价跌幅约2%,市值蒸发22亿港元。不过在前三季度,中升控股市值依然增加了377亿港元,增幅为52%。

依靠豪华车、售后业务拉动业绩

今年前三季度,美东汽车股价、市值虽均呈现增长势头,但从总市值来看,中升控股仍以1098.37亿元的市值位列10家上市汽车经销商集团之首,而美东汽车位居第二。

市值排名第三的是广汇汽车(600297.SH),其虽居于前列,但其市值近来出现大幅缩水。2020年开盘首日,广汇汽车市值为274.99亿元,到9月1日,其市值已上升至311.44亿元。不过,在此之后,其市值一路下滑至9月30日的261.96亿元。截至10月16日收盘,广汇汽车市值为274.94亿元。在一个月的时间,广汇汽车的市值又回到了年初状态。

有机构在10月12日统计,广汇汽车近5日陆股通资金呈现持续流出状态,仅10月12日陆股通资金净流出11.01万元;近5日北上资金累计净卖出87.24万元,外资近期有持续流出的迹象。对此,有多个投资者询问广汇汽车董秘,关于公司股价、市值暴跌的原因。但广汇汽车方面并未具体说明。

近期陷入债务危机的润东汽车(01365.HK)和正通汽车(01728.HK)前三季度市值缩水幅度近70%。此外,和谐汽车(03836.HK)和*ST庞大(601258.SH)前三季度市值缩水幅度也超过20%。

有分析认为,美东汽车之所以能在众多经销商集团中脱颖而出,市值大幅攀升,主要是抓住了豪华车增长的红利。华泰证券研报预测,中国豪华车渗透率将从2019年的13.8%左右上升至2030年的20.1%。

目前,广汇汽车已经加紧进行店面改造,将盈利性较差的品牌改造成盈利性较好的豪华车品牌和日系品牌。数据显示,2019年,广汇汽车的豪华车店面占比为29%。这一数字,明显低于中升控股豪华车品牌门店数量58%的占比。

除了增加豪华车品牌门店数量,汽车后市场业务也已成为头部汽车经销商集团的盈利来源。如,中升控股2019年公司利润来源主要来自新车销售、售后服务、金融保险佣金三部分,三者分别为29亿元、86亿元和29亿元。

平安证券研报认为,国内汽车经销商虽有售后存量市场进一步扩大,以及二手车交易量、交易均价空间大等机遇,但也面临整车厂和第三方售后的出现,以及厂家直销模式等带来的挑战。

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