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3家造车新势力市值一天蒸发800亿:泡沫破灭?

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近日,在美上市的三家造车新势力蔚来汽车(NIO)、理想汽车(LI)、小鹏汽车(XPEV)陆续公布了11月交付数据。跟此前数月相同,三家新造车公司交付数据意料之中地再创新纪录。

国际投行的唱多也随之而来。12月1日,高盛将理想汽车目标价从20.6美上调至60美元,维持确信买入评级;将蔚来汽车评级从卖出上调至中立,目标价从7.7美元上调至59美元。

亮眼销量和国际投行唱多的双重护航下,当日三家新造车的股价却有两家跌幅超过10%。

12月1日美股收盘,蔚来股价收于45.36美元/股,下跌10.23%,市值跌至611.9亿美元,低于比亚迪,失去中国车企市值第一宝座位置;理想汽车股价收于34.86美元,下跌3.14%;小鹏汽车股价收于52.36美元/股,大跌10.89%。

以此计算,当日三家造车新势力的市值合计蒸发了超过800亿元。

12月2日美股开盘,蔚来、理想汽车、小鹏汽车低开后迅速大幅跳水,股价跌幅纷纷超10%。不过,随后三家股价又高走。当日收盘,蔚来股价报收于47.98美元/股,上涨5.78%;理想汽车微跌0.32%,报收34.75美元。小鹏汽车股价报收于56美元/股,上涨6.95%;

昨日股价止住跌势之前,自11月24日以来的五个交易日,蔚来、理想汽车、小鹏汽车股价分别累计下跌16.12%、27.15%、24.82%,市值蒸发近2000亿元。

尽管如此,今年以来三家公司股价上涨仍十分惊人。蔚来年初至今累计涨幅达10.93倍;理想汽车自7月30日上市以来,累计上涨202.17%;小鹏汽车自8月27日上市以来,累计涨幅达273.33%。

销量齐创新高

12月1日,蔚来宣布11月共交付新车5291台,连续第四个月创品牌单月交付数新高,并自今年4月以来连续第八个月实现同比翻番;前11个月累计交付36721台,同比上涨111.1%。以目前趋势来看,蔚来全年交付量或可超过4万辆。

蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌曾在三季度财报电话会议上表示,团队正在与合作伙伴一起进一步提升产能,预计明年一月份将全供应链产能提升至每月7500台,以满足不断增长的用户需求。蔚来一直是以销定产模式,这意味着其明年1月销量或可达7500台。

中泰证券曾发研报预计,今明两年蔚来交付量分别为4.5万辆、8.8万辆,同比分别增长119%、96%,2025年其销量有望达到24万辆。

同日,小鹏汽车也宣布11月总交付量达到4224台,同比增长342%。1-11月,小鹏汽车累计交付21341台,同比增长87%。

其中,小鹏最新量产车型P7当月交付量为2732辆,环比增长30%,刷新单月交付数纪录;该车型自今年6月底开启交付以来,已累计交付11371辆,创下新势力品牌单车型交付破万量最快纪录;此外,小鹏汽车首款量产车型G3当月交付量为1492辆,环比增长59%,创2020年新高。

12月2日,理想汽车宣布理想ONE参数图片)在11月交付4646辆,环比10月增长25.8%,再创单月交付量纪录;1月至11月,理想ONE已累计交付26498辆。

值得一提的是,2020年11月是理想ONE正式量产的一周年,理想ONE当月产量突破5000辆大关,同时,11月新增订单量超过当月产量。

经营超预期,股价创新高

连续创新高的销量数据也带来了亮眼的经营数据。三家新造车公司均交出了超出预期的三季度财报。

蔚来第三季度总营收45.26亿元,同比增长146.4%,环比增长21.7%;净亏损继续收窄至10.47亿元,同比收窄58.5%,环比收窄11%;综合毛利率提升至12.9%,去年同期为负12.1%,上季度为8.4%。

理想汽车第三季度营收为25.11亿元,环比增长28.9%。第三季度净亏损1.07亿元,远低于市场预期5亿元亏损额度,收窄42.2%;整体毛利率19.8%,较第二季度的13.3%提高6.5个百分点,毛利率已逼近特斯拉。

小鹏汽车第三季度总营收为19.90亿元,高于市场预期的19亿元,同比增长342.5%,环比增长236.9%;净利润亏损11.49亿元,去年同期为亏损7.76亿元。毛利率转正为4.6%,去年同期及2020年第二季度分别为-10.1%和-2.7%。

亮眼销量数据后,三家新造车公司股价一路上扬,不断创新高。11月23日,蔚来股价大涨12.45%,理想汽车股价大涨14.48%,小鹏暴涨33.92%,三家市值合计增加了超1700万人民币。

11月23日,蔚来市值达754.4亿美元,超越奔驰母公司戴姆勒,排名全球车企市值第五;理想汽车市值超过美国老牌车企福特汽车全球排名第十四,中国排名第五;小鹏汽车市值高达519.7亿美元,超过了本田,排名全球车企市值第十。

股价太高有泡沫?

比起戴姆勒等传统车企巨头,特斯拉、蔚来等新造车公司在资产规模、生产规模、销售收入、盈利水平等方面或不及前者零头。但蔚来等的市值却纷纷反超,特斯拉更是牢牢占据全球车企市值头把交椅。

也因此,有分析人士认为特斯拉、蔚来等高股价的背后是巨大的泡沫。

11月13日,做空机构香椽称蔚来汽车股价目标价应该在25美元/股,香椽认为蔚来汽车将面临特斯拉的竞争,且估值过高。但此做空并未对蔚来股价产生太大影响,其股价经过短暂回调后一路走高。

也有人士认为,特斯拉的高股价来自于市场把其定位为科技企业,而不能用传统汽车的标准去衡量。蔚来等也和特斯拉一样具有明显的科技属性。

中国电动汽车百人会理事长陈清泰曾在11月26日表示,蔚来、小鹏、理想三家汽车股价集体飙升,市值分别再次创下新高。这不能不说与三家都是有较强互联网基因、在产品技术和商业模式的创新有关。

陈清泰还表示,公司的市值排序不排除有短期因素的影响,但很大程度上反映了资本市场上的主流咨询公司、分析师和投资机构的预期。“市值排前10的汽车公司中,第1、4、6为新能源汽车,即特斯拉、比亚迪和蔚来。这反映出资本市场对新能源汽车的认同,也表明汽车产业进入了大变革时期,汽车企业的市场地位正在重新洗牌。给后起者提供了机会。”

看多者仍众

尽管其股价一直伴随着泡沫争议,但这不妨碍特斯拉、蔚来等股价的一路走高。特斯拉股价年初至今涨幅高达579.87%;蔚来年初至今累计涨幅达10.93倍;理想汽车自7月30日上市以来,累计上涨202.17%;小鹏汽车自8月27日上市以来,累计涨幅达273.33%。

中国目前已是公认的世界最大的新能源汽车市场,有不少市场人士认为专注于生产新能源汽车的蔚来、理想汽车、小鹏汽车因此会有很大的发展空间,未来价值将进一步提高。

8月以来,蔚来、理想、小鹏纷纷接连获国际知名机构为其背书,瑞银、花旗、摩根士丹利、摩根大通等国际大行集体唱多,调高股价,接连提升这三家公司的股票评级。

以蔚来为例,摩根大通表示,在政策推动、新能源汽车普及趋势、制造及电池成本不断降低的利好环境中,中国的新能源汽车普及率将增长4倍,从2019年的5%增长到2025年的20%。在此过程中,蔚来汽车将在电动车市场占据约7%的市场份额,在高端电动汽车市场更是将占据高达30%的市场份额。

国内机构也不乏看多者。中金汽车发布研报称,今年三季度中国新能源车市场已经逐步走出补贴退坡和疫情影响,新能源车市场渗透率持续提升。中期看,造车新势力供应链逐步释放产能将加强规模效应,长期看,智能驾驶等服务等服务收入释放,有望兑现相应预期。投资建议上,前期市场情绪较高,造车新势力股价短期或存回调压力,但长期基本面向好,建议关注蔚来汽车、理想汽车、特斯拉。

东吴证券发布研报称,蔚来、小鹏、理想三家已成气候,市值均创历史新高。主要原因为处于销量拐点,第二台车型开始放量,销量屡创新高;盈利情况持续改善,业务走向正轨,现金流大幅好转;自动驾驶全面对标特斯拉,三家均目标全栈式开发自动驾驶,蔚来计划自研芯片,智能化可期。新势力对标特斯拉成长阶段,蔚来相当于2017年的特斯拉,小鹏、理想相当于2014-2015年的特斯拉。当前阶段相较于2015年-2017年,电动化趋势更确定,新势力可享受更高的估值溢价。

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迈巴赫S级 (进口)

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