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业绩承诺恐无法完成 庞大重整周年艰难向上

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曾经是汽车经销商“一哥”的庞大集团,在去年宣布破产重整之后,路仍然走得并不容易。12月15日,庞大汽车发布公告,准备再次以转让公司资产的方式来获得现金收益。这次出让的资产包括三家4S店,分别是皇岛利星汽车销售有限公司、青岛中冀斯巴鲁汽车销售有限公司、沧州庞大实业有限公司。

这三家公司的全部股权将转让至北星(天津)汽车有限公司的关联方天津中原星投资有限公司。后者的大股东是上海东之星国际贸易有限公司(简称:上海东之星)。2018年,庞大集团就曾质押股权给上海东之星,以补充资金流动性。资料显示,上海东之星旗下有多家奔驰4S店,是一家小型汽车经销商集团。

除了继续卖店,庞大这次还通过“卖地”来获得资金。庞大的公告显示,公司计划处置子公司位于呼和浩特的30亩商业用地的土地使用权及地上附属建筑物。但这还不能“解渴”,对资金需求量大的庞大还计划向控股股东天津深商北方有限公司借款2亿。此前,庞大已经多次向股东借款,每次数额不等。

但即便如此,庞大要完成今年的业绩承诺,也将是非常艰难的任务。庞大汽车的三季度业绩报告显示,2020年前三季度公司实现营业收入191.41亿元,同比增长18.81%;实现归属于上市公司股东的净利润7721.29万元,同比增长103.73%。由此来看,该公司在2020年能够保证净利润为正,另一方面,监管层所重视的实控人问题也已尘埃落定,庞大集团明年摘帽有望。

不过,1-9月庞大的扣非净利润仍为亏损2.2亿元。其次,根据庞大集团重整计划规定,重整投资人承诺庞大集团2020年、2021年、2022年归属于母公司的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元,或2020年、2021年、2022年归属于母公司所有者的净利润合计达到35亿元。

按照约定,若最终实现的归属于母公司所有者的净利润未达到前述标准,将由重整投资人在2022年会计年度审计报告公布后三个月内向庞大集团以现金方式予以补足。从目前的情况看,庞大集团要完成2020年归母净利润达到7亿元的目标并不容易。庞大集团未披露此次资产处置的原因,外界不清楚这究竟是其短期补充现金流的举动,还是希望以资产变现的方式来达到业绩对赌的承诺。

艰难重整

2019年5月,庞大集团向北京冀东丰借款1700万元,因逾期无法偿还,最终被北京冀东丰上诉至法院。2019年9月5日,唐山中院依法裁定受理对庞大集团的重整申请。2个月后,庞大重整计划出炉,深商控股、元维资产、国民运力三家公司宣布组成联合体,成为庞大集团重整意向投资人。

按照重整方案及计划,庞大的控股股东暨实际控制人庞庆华及其一致行动人等股东同意让渡其持有的全部庞大集团股权,由重整投资人有条件受让。今年7月29日,ST庞大(601258,SH)对外发布股份让渡公告,称庞庆华及关联自然人持有的合计12.29亿股公司股票划转至重整投资人指定的关联方深商北方的证券账户。至此,收购人及其一致行动人合计持有庞大15.35%的股份。此次权益变动后,黄继宏将接替庞庆华成为公司实际控制人。而庞大创始人及前任董事长庞庆华的持股比例将从13.33%降至5.6%。

与最早的重整计划相比,庞大的重整投资人已经有所变化。今年3月,ST庞大在公告中表示,深商控股、国民运力及元维资产将合作通过深商金控取得ST庞大控制权。但鉴于元维资产、国民运力及深商控股的持股比例相差不大,同时在董事会层面没有任何一方能够构成对深商金控的绝对控制,这一问题引起了监管层重视。

三家重整机构的第一步是重整债券,“因2019年度公司重整,产生债务重组收益达到40.09亿元,从而导致公司利润变化较大。”ST庞大在2019年年报中表示。在重整完债券之后,庞大集团的负债率大幅下降,2019年第四季度该公司负债率为57.53%,而上一个季度其负债率高达84.27%。目前,庞大的整体负债率一直稳步下降,今年第三季度已经下降到54.27%。作为对比,目前排名第一的广汇汽车今年第三季度负债率为65.66%。

但在其重整过程中,诸多操作并未按照计划前进。12月2日,上交所发布对庞大重整方的批评公告,原因是其增持计划在多次延期后,仍未按照公告完成。2019年9月,三家重整投资人表示,三家重整投资人中的一家或多家计划增持公司股份,金额不低于3亿元、不高于4亿元,增持计划的实施期限为发布该次增持计划公告之日起90日内完成。但即便在延期90天后,重整投资人也仅增持到了计划金额下限的0.493%。直到4月29日,三家公司才通过协议转让方式完成增持计划下限的79.92%。

而另一方面,庞庆华也在开展自己的新业务。3月5日,庞大精配网成立,其中庞庆华持股20.84%,为实际控制人,该公司为庞大子公司。

同时,庞大在内部管理上也作出了相应的调整。在产品结构上,庞大集中优势力量大力发展日系、德系等合资品牌,提高公司整体的抗风险能力;此外,庞大对管理方式、营销体制进行了结构化的调整,以品牌事业部的形式开展日常工作,比如成立了奥迪、斯巴鲁、奔驰等多个事业部。这有一点模仿当年斯巴鲁的模式,而斯巴鲁曾是庞大代理的最为成功的品牌。

多起“爆雷”

在2019年庞大遭遇资金困难的时候,庞庆华对媒体表示,“银行对经销商收紧银根导致经销商资金困难、市场原因导致压库等,其实,深陷这种怪圈的不只有庞大,我看到还有很多经销商集团都在苦苦挣扎。”庞大的破产来自于银行抽贷,在2019年一段很短的时间内,庞大被银行抽走了260亿元现金,最终导致其重整。而庞庆华一语成谶,今年又有多家经销商出现了“爆雷”。

7月21日,正通汽车发布公告称有约1亿美元的一笔分期贷款出现违约,但表示将与借款方商讨延期还款。7月23日,正通汽车宣布债权人已同意将还款日期延期半年。然而这并未安抚住资本层面的信心,正通股价在一周时间内跳水27%,于7月27日出现0.75港元/股的历史最低价。7月31日,正通汽车公告其大股东欲将所持公司近30%股权转卖,正通汽车控股权面临变更。

作为第一家在香港上市的豪华汽车经销商集团,在2019年,正通集团还凭借着387.4亿元的营收和17.13万辆的销量,跻身经销商百强排行榜的第11位。但其最终不得不出售高达29.9%的股份,接盘方为由厦门市政府100%控股的国有企业——厦门国贸控股集团有限公司。

除此之外,另一家上市经销商集团润东汽车业遭遇了几乎一样的命运。

而压倒这家昔日“百强经销商”的最后一根稻草是区区百万元的欠款。8月24日,润东汽车发布公告称,公司接获通知,因逾期未还债权人人民币165.9万元及利息,债权人已于2020年8月20日针对附属润东汽车集团有限公司向江苏省徐州市中级人民法院提交破产重整申请。公告显示,润东集团的上述结欠款项自2019年7月19日起逾期未还。

在2017年及以前,润东汽车位列中国百强经销商排行第20名左右。从2018年开始,润东汽车从百强排行榜名单中消失。2019年该公司全年销售新车3.13万辆,其中豪华及超豪华品牌汽车销量为1.64万辆,同比下降38%。2019年,润东汽车的资本负债比率为-110.5%,呈现资不抵债的状况。

即便是对于行业老大来说,日子也并不好过。做为汽车经销商集团的领头羊,广汇汽车三季度报显示,该公司1-9月归属于上市公司股东净利润为13.12亿元,相比去年同期调整后的22.46亿元下滑41.6%。扣非净利润为12.26亿元,同比下滑39.14%,其报告期内获得1.46亿元政府补贴。为了缓解资金压力,广汇汽车于8月发行了33.7亿可转换公司债券项目。

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