155亿元回购并增持蔚来中国 蔚来称回购为共赢

近日，蔚来汽车发布公告称，将向蔚来中国两名战略投资者回购3.305%的股权，作价55亿元。同时，蔚来汽车将增持认购100亿元，在完成股权收购和资本认购后，蔚来汽车将合计持有蔚来中国90.36%的控股权。蔚来表示，持续回购并增持蔚来中国股权，是看好其发展潜力。

事实上，蔚来汽车与合肥市政府的战略合作已成为造车新势力与国资完美契合的一段佳话，合肥市也因此获得汽车圈“最牛投资人”的称号。

时间拨回到2020年4月29日，蔚来与合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司、安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者签署关于对蔚来中国的投资协议。根据协议，战略投资者和蔚来分别向蔚来中国投资70亿元及42.6亿元人民币，交易完成后，双方分别持有蔚来中国24.1%、75.9%的股权，蔚来中国获得增资112.6亿元。

然而，在协议达成一年时间内，蔚来通过回购和增资提升股权的举动，被外界认为或为蔚来中国的IPO做准备。早在2020年第一季度财报电话会议上，蔚来创始人李斌就曾透露，蔚来中国具备在中国市场IPO的可能性。蔚来CFO奉玮也表示，或将借鉴阿里等中国企业的经验，实现美股和港股两地上市。

“蔚来对蔚来中国的回购和IPO没有关系。”对此，蔚来汽车相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，蔚来对蔚来中国的回购，合肥计划将投资蔚来中国所获收益再投资于智能电动汽车产业集群，同时考虑蔚来汽车股东的权益，回购是多方共赢，并为下一步发展提供新的动力。

 回购股权应对估值体量激增

2020年是中国车市经历严峻考验的一年，但也是新造车逐个开花结果的一年。这其中，绝处逢生的蔚来，成为最具有代表性的一员。从去年4月份开始，蔚来交付量连续同比翻番，2020年全年累计销售4.37万辆，同比增长121%。

事实上，相比如今蔚来汽车业绩和市值的量价齐飞，一年前可能只有少数人相信蔚来还有“未来”。根据财报信息，蔚来2019全年净亏损113亿元，资产负债率高达130%。同年10月1日，蔚来汽车股价连续6个交易日下跌，报收1.32美元，跌幅超15%创下历史新低，已逐渐滑向了“1美元退市”法则的深渊。

而此后凭借合肥市的介入，不但极大地缓解了蔚来汽车短期资金吃紧的问题。同时，得益于政府的背书，蔚来汽车此前频遭指摘的众多舆论诟病也得以一定程度地消解。

随着2020年新能源汽车资本热潮来袭，以及蔚来汽车基本面的企稳，公司美股股价也持续飙升。截至2月7日，美股市值已经超过5726亿元人民币，成为仅次于丰田、特斯拉的全球市值第三高车企。“如此体量的企业，会涉及众多后进入的外部资本，对于内部决策和股权架构管理，必然有新的变化和梳理。”新浪财经专栏作家林示对记者表示。

林示认为，考虑到此前蔚来的经营情况和美股表现，国资选择以蔚来中国为投资主体。这种投资策略确实在当时规避了投资风险，但同时也没有享受到后期美股市值上涨的收益。此番蔚来通过回购股份的方式，将间接为合肥国资带来相应的投资收益。

据记者观察，蔚来中国的战投中，从资金背景来看，更多是来自“国资”的资金。尽管此次回购公告里并没有披露两名转让股权的股东身份，但在蔚来中国股权结构中，除蔚来外，只有财政部的产业基金和安徽合肥方面的投资，所以此次股权回购也必然涉合肥投资方。

 蔚来：无关IPO回购为共赢

在协议达成后还不到一年的时间点上，蔚来通过回购和增资提升股权的举动，被认为可能是在为蔚来中国的IPO做准备。如果按照以55亿元购得3.305%股权计算，蔚来中国的估值已接近1700亿元。这意味着不到一年时间，蔚来中国估值增值已经超过7倍。

早前，蔚来创始人李斌接受《证券日报》记者采访时曾表示，蔚来中国打通了人民币募资通道，具备了在中国资本市场IPO的可能性，而蔚来会长期保持对蔚来中国显著的控股地位。此外，根据去年蔚来与合肥的最终投资协议，蔚来中国需要在48个月内提交IPO申请，60个月内实现IPO。否则战略投资者会要求蔚来回购其持有的蔚来中国股份，赎回价格投资总额并按每年8.5%的复合费率计算利息。

对此，蔚来汽车相关负责人在接受《证券日报》记者采访时给出了否定的答复。该名负责人同时表示，回购是多方共赢，合肥计划将投资蔚来中国所获收益再投资于智能电动汽车产业集群，为下一步发展提供新的动力。

记者注意到，就在蔚来回购股权的同一天，合肥确与蔚来签署了新的深化合作的框架协议，双方商定共同规划建设新桥智能电动汽车产业园区，打造具备完整产业链的世界级智能电动汽车产业集群。

根据协议显示，在智能电动汽车产业集群的打造上，合肥与蔚来汽车将各有分工。合肥将加大对智能电动汽车产业的支持力度，引进更多产业链企业入驻园区，并对入驻园区企业提供建设、资金、人才等各方面配套政策支持。

最新数据显示，蔚来汽车2021年1月份共交付新车7225辆，同比增长352.1%，连续第6个月创单月交付新高。在证券市场上，截至美东时间2月5日收盘，蔚来报收56.67美元/股，微跌1.61%，总市值至885.55亿美元。