下一站A股？小鹏汽车港股双重上市盘中一度破发

虽然两次都遗憾未能亲临IPO现场，但小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏言语中仍难掩激动。

“纵观历史，科技的向前，核心来自信息的变革、能源的变化和工业的落地，而这三个最核心的驱动力，在智能电动汽车领域正全面融合。”何小鹏认为，在此次港股IPO之后，小鹏汽车将进入新的发展阶段。

小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏（图片来源：每经记者 孙磊 摄）

7月7日，小鹏汽车以股票代码09868在香港联交所挂牌上市，实现了一年之内的第二次IPO。随着“敲锣”仪式的完成，小鹏汽车不仅成为首个回归港股的造车新势力，同时也成为今年港股第五大IPO事件，仅次于快手科技（01024.HK）、京东物流（02618.HK）、百度（09888.HK）和哔哩哔哩（09626.HK）。

开盘之后，小鹏汽车股价上涨1.82%至168港元/股。随后，小鹏汽车股价略有下降，盘中一度跌破发行价。截至收盘，小鹏汽车股价为165港元，与发行价持平，总市值2791亿港元。

IPO定价弥补当前股市波动

据了解，小鹏汽车此次港股IPO的定价为165港元/股，而其此前原本设置散户建议认购价的单边上限最高不超过180港元/股，机构投资者更可用高于此上限的价格认购，这也意味着小鹏汽车港股上市的最终定价较其初期建议认购价折让8.33%。

同时，小鹏汽车每份ADR（American Depositary Receipts，美国存托凭证）相当于两股A类普通股，即小鹏汽车在美股7月6日44.05美元/股的收盘价，相当于公司每股A类普通股171.1港元，而小鹏汽车最终165港元/股的定价，较公司美股收市价折让约3.55%。

小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地告诉记者，小鹏汽车此次IPO的定价进行过一定考量，在过去的二次上市的项目中，港股的定价折扣在1%~4%，而此次给到了4%的折扣。“当前股市存在一定的波动，需要一定的折扣来弥补股价的波动。”顾宏地对此解释说。

在此定价的背景下，小鹏汽车获得了超额认购。其在7月6日的公告显示，公司合共接获68685份根据香港公开发售通过网上白表服务及通过中央结算系统EIPO服务提出的有效申请，认购合共6260万股香港发售股份，相当于香港公开发售初步可供认购香港发售股份总数425万股约14.73倍。

值得注意的是，小鹏汽车在此次IPO中还得到了原始股东持续“力挺”。根据招股书，小鹏汽车港股上市的主要投资人包括阿里巴巴、五源资本、GGV等。其中，小鹏汽车的原始股东GGV已向小鹏汽车承诺，在全球发售完成后至少六个月期间，GGV保留其在上市时持有的至少合共50%股权。

业内人士称，小鹏汽车目前的增长势头以及自动驾驶技术优势，或是其受到资本市场青睐的主要原因。数据显示，小鹏汽车今年6月交付量达6565辆，较5月的5686辆环比增长15%，同比增长达617%。今年1~6月，小鹏汽车累计交付量超过2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。

小鹏汽车获超额认购也与热钱涌向港股有关。根据安永最新统计数据，2021年上半年预计共有45家公司在香港首发上市，筹资额为2108亿港元，创历史新高，与去年同期相比大增127%。

根据小鹏汽车此前的招股书，其计划将此次港股上市所得款项净额中约45%用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术，35%用于通过提升公司的品牌认知度以及渠道扩张。此外，大约10%融资金额用于扩大生产能力，另外10%资金用作运营资金等一般公司用途。

下一站冲刺A股？

值得注意的是，由于小鹏汽车赴美上市不满两年，不满足“二次上市”条件，此次港股IPO属于“双重上市”。据了解，虽然双重上市受到的监管更加严格，但双重上市的公司更容易被国际投资者接受，更易于符合A股市场监管纳入港股通，对之后回归A股市场三次上市也有益处。

事实上，顾宏地谈及国内上市的计划时曾表示：“从长远来看，像小鹏汽车这样以消费者为中心的公司，与国内资本市场和国内投资者建立联系是有帮助的，这是我们应该关注的方向。”

业内分析认为，凭借在港股“双重主要上市”的模式，小鹏汽车的真正目的或是想打通人民币市场，扩张资本触角从中国资本市场争夺“弹药”，以更好地把握市场先机，同时还可以拉近与A股投资者的市场距离，活跃股票成交，使得企业成长空间的提升更具潜力。

金融分析师董翔则表示，在主业（卖车）真正实现盈利前，三家国内造车新势力（蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车）的生存仍需要依靠融资来“输血”，而赴港上市能够打通更多元化的融资渠道，降低融资风险，也有利于改善其负债情况。

值得注意的是，尽管目前赴美上市的三家国内造车新势力已实现毛利率转正，摆脱了“卖一辆亏一辆”的窘境，但仍未实现自我“造血”，处于亏损状态。财报数据显示，2021年第一季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的净亏损分别为4.5亿元、3.6亿元、7.9亿元。

在2020年美股上市时，何小鹏曾表示：“多拿弹药才能赢得长跑。”而从招股书来看，小鹏汽车承诺其到2023年底或2024年公司将实现收支平衡，实现这一目标需要更多的交付量、更高的研发投入以及广泛的产品布局，这一切则需要更多的资金来支持。

对于小鹏汽车是否存在如生物技术制药商百济神州港股双重上市后又在A股上市的可能性，顾宏地告诉记者：“从双重上市的角度来看，现在还不是很合适，但我们肯定会密切关注。将来时机成熟时，我觉得回归（A股）肯定是会考虑的。”

在何小鹏看来，一个新造车企业在发展初期（0~1阶段）需要约200亿元，企业在长远的发展阶段（1~100阶段）则需要超300亿元。据了解，此次港股IPO，小鹏汽车全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元（约合人民币114.89亿元），加之美股获得的约155.4亿元，小鹏汽车两次IPO所得款项尚未达到300亿元。

目前小鹏汽车虽将进入发展新阶段，但并非高枕无忧。何小鹏在今年6月的一次公开演讲上曾表示：“今天没有任何一家企业很明确地说已经拿到了先手……我跟李斌（蔚来汽车董事长）有一次聊天说，‘我们都坐在牌桌边，都正在资格赛里面，还没有到淘汰赛，还没上牌桌’，因为今天我们还非常之小。”