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一嗨租车拟再IPO:租车自驾成新趋势

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港股或再成中概股新的登陆地。近期有消息称,国内出行龙头企业之一一嗨租车拟赴港IPO,最快可能在今年底上市,且估值可能攀升至50亿美元,

形成对比的细节是,一嗨租车曾于2014年在美国上市,是首家在美上市的中国租车企业,后于2019年私有化退市,彼时对应市值为9.38亿美元,不足上述新估值的五分之一。

同样不可否认的是,中国租车自驾市场在新消费、新客群、新市场和新竞争等多重因素作用下,已形成了新的发展场域和格局,一嗨租车等龙头企业的规模效应、未来护城河宽度都有变化,其估值的关键维度生变。

加之港股改革,中概股回归潮势延续,本土优质企业的本土化估值也有了更多想象空间。

一嗨租车再回资本市场,将会是一个再次观察头部企业的资本与市场新战的窗口。

港股或迎新,一嗨租车拟再IPO

对于拟50亿美元估值登陆港股资本市场,一嗨租车官方目前暂未有具体置评。而当前市场有两个关注重点:为何是港股,为何是50亿美元?

三个主要维度或可以提供相应回答,包括一嗨租车最新发展情况,租车自驾市场的大环境变化,以及中概股在港股估值大幅提升的可能性,这三个维度构成了重估一嗨租车估值的基本面。

公开信息显示,创立于20061月的一嗨租车是出行市场的老玩家,主要为个人和企业用户提供综合汽车出行服务,客户包括政府部门、事业单位、世界500强企业、央企、国企与民企等,亦是都市白领、商务人士出行的主要选择。

凭借长年稳健、高速发展,一嗨租车现拥有200多种车型,7000多个网点分布在国内450多个城市。参考公开信息,其目前在直营城市和直营网点数量、车型数量、渠道订单及流量等多个数据,均领先于行业其他主要品牌,实现了较高水准的出租率、周转率。

同时,受益于消费升级和交通设施改善,国内自驾游需求持续高企,而受制于城市限行政策,租车自驾需求也在走高,叠加有本无车人群体量进一步扩增等因素,国内租车自驾市场的扩容态势已较明显,这对一嗨租车等具备优势的企业来说,意味着可渗透基本市场的机会在增加。也就是说,一嗨租车具备了再回资本市场,且获得更高估值的多重可能性,同时,作为偏重投资的行业,其也需要获取更多资金支持,来抓住有利的规模扩张机会。

若一嗨租车最终选择港股,应该也是一个深思熟虑的选择。

受中美经济竞争、贸易环境,以及部分中概股企业的表现,当前美股的不确定性增加,上市风险相对抬升,更多中概股回归趋势大概率会延续,而港股成为它们的优选之一,有几个因素:一、港交所为吸引更多优质新公司,提升自身在全球资本市场中的地位,做出一定制度变革,上市环境更加更加开放包容与友好,中概股公司与港交所会形成一个正向循环,吸引本土和国际投资者的更多重视;二、相比美股投资人,中国本土投资人对本土公司,更为了解,从而给出更合理甚至更高的估值,这是港股上市企业颇为看重的一点。网易、京东港股二次上市,估值走高,是一个例证。

此外,许多从美股私有化后又登陆港股的公司,估值也有大幅提升,如分众传媒私有化时对应的市值约合人民币近200亿元,借壳上市后港股市值一度超2700亿元,达到美股市值的十几倍。药明康德美股私有化的价格是33亿美金,后续一拆三在港股、A股、新三板分别上市,总市值翻了十几倍。360私有化时市值93.38亿美元,借壳回归A股后估值也达到了私有化市值的近5倍。

一嗨租车估值提升背后:中国租车自驾市场新格局

如果更具体拆解一嗨租车重启上市,以及估值大幅抬升背后的细节缘由,会发现是多重关键因素的叠加效应。

中国租车自驾市场已进入新的场域。

内循环的新市场格局下,新基建推进的速度、覆盖区域范围预计会有相对可观的表现,投资的倚重度只会更高而非走低;同时,虽然我国城镇化整体水平已超过60%,接下来整体速度会变慢,但城镇化率继续抬升还是趋势,尤在二三线城市。这两重因素交织影响,会推动铁路、公路等交通基础设施的铺设延展更密集、区域渗透率提升,大交通与小交通协同多交通工具出行、自驾出行的必要性、可行性提升,租车自驾市场会继续扩容。其中,汽车在大交通出行板块中扮演的角色权重也可能变高。这些是资本市场看好租车的基点之一。

参考消费升级及递延规律,中国的自驾游需求攀高,是可见趋势。城市群、都市圈发展,区域一体化程度提升,更多区域2小时交通圈形成,自驾条件完善及需求提升。从目前长三角、珠三角(粤港澳大湾区)、京津冀和西南区域来看,它们是自驾出行相对突出区域。与之相匹配的是,它们也是城市周边游发展较好的地方,尤其在江浙沪地区,经济发展水平、城市人口、消费能力、交通条件都较为冒尖,高频的周末自驾游、较低频的节假日自驾游需求明显。

疫情形成了新的巨大变量,影响了人们的消费心理,并正在重塑消费形态:一、城市本地游、周边游主流趋势更加明显,且在短期内难逆,乃至还会进一步巩固;二、对消费环境的安全、私密要求提高,自驾成为更受欢迎的方式,其中自驾游就是典型表现之一。一个公开信息细节是,疫情发生后至今,国内西北区域的旅游消费迎来一波波高峰,相比疫情前更受欢迎,原因之一是这些区域的偏远、小众,反而带来安全、私密的有利条件。

一嗨出行研究院2021年半年报也提到,今年上半年租车自驾市场已全面恢复并超越疫情前的水平,租车自驾出游订单数远超疫情前。尤其今年上半年的清明、五一、端午等节假日,一嗨租车的业务量、APP日活等数据均超过疫情前水平。

但是,高企的自驾需求,不管是短程,还是中长程,与人们自有汽车保有量之间的缺口,整体并没有缩小,反而呈现逐渐扩大态势,因为有证无车人群每年在增加,客观上加剧了这一矛盾。有公开数据显示,截至20216月,我国汽车驾驶人共有4.31亿人,有驾照没车的缺口达到1.39亿人。

租车自驾需求,自然会被继续推高。参考去年发布的《2020年自驾租车行业研究报告》,其中提到,2020年上半年疫情爆发后,对出行方式的安全、防疫等提出了新的要求,造就了租车企业培养用户、挖掘用户的新契机,2021年或摆脱疫情影响,市场规模有望达到770亿元。

一嗨租车等租车自驾企业,迎来更多机会。

参考前瞻产业研究院的的研究信息,根据租车自驾企业运营车辆规模来测算,2018年,前五大汽车租赁企业占据汽车租赁市场约23%市场集中度较2017年出现较大幅度上升。考虑到近2年发展,疫情带来的影响以及正负效应相抵充,这一市场集中度目前应更高,但不会很高。

从趋势判断,中国租车自驾市场头部企业的市占率、渗透率依然还有不小的提升空间,包括一嗨租车有望进一步扩增市场份额,这会增加资本对其的看好度。

新格局下的新竞争

在新的市场格局下,如上述,以一嗨租车为代表所在的租车企业第一梯队,会有更多发展机会,但国内租车自驾市场的竞争也会更加激烈。

租车自驾市场新玩家要进入已更为困难,虽市场蛋糕在做大,但门槛已较高,所要投入的成本更多,回报速率可能更慢。于此,这个市场将更多上演存量企业的竞争,尾部企业将更难生存,可能面临洗牌出局;腰部企业日子整体变得艰难;头部企业则因有规模效应和资本加持,可能继续做大。既有资金体量及获取更多资金支持的能力、已构建的供应链的横向宽度与纵向深度、运营能力等,将是其中三个关键考验。

以一嗨租车为例,在其身上至少有两个特性值得关注,也是评估其后续竞争力几何的维度。

专注,是其一。

自成立至今已近15年,一嗨租车一直专注于租车自驾领域。专注,有助于企业在一个领域里持续深耕,做浸透式精细化运营,实现服务多样化、体验优质化,以及规模扩张的稳与快平衡。比如一嗨租车基于服务质量、用户满意度考虑,坚持只做直营,拒绝任何形式的加盟。为确保服务的标准化、专业化和体系化,一嗨租车打造了独有的用户满意度管理体系,让用户享受到全国一致的标准化用车服务。

专注也有助于带来创新,一嗨租车现已实现两证一卡提车、不限里程、多地异地还车免费、押金双免、自助取还车......这些带动了租车自驾行业综合水平的提升,也让一嗨租车逐渐成为标准化租车服务的代名词。类行业标准设立的形成,也意味着一家企业行业地位稳固的更大几率,背后是行业壁垒和后续增长想象空间。

比如第二个特性也可视为专注带来的衍生物,即一嗨租车逐渐成为现在最受年轻人喜爱的租车自驾品牌。

体验上,一嗨租车全国一盘棋、线上+线下的服务体系贴近当前年轻人的消费习惯,不仅免去了租车自驾的种种后顾之忧,还随取随用便捷灵活。

产品上,一嗨租车主推年轻人喜爱的潮流车型,比如现在的英菲尼迪QX50、丰田亚洲龙、日产新奇骏等,这些都是年轻人关注的焦点车型,也让一嗨租车在年轻人中成为时尚首选。

一嗨出行研究院今年半年报数据显示,今年上半年一嗨租车平台上90后人群贡献了超过50%的订单,成为租车主力。其分析认为,90后爱自由、注重生活品质,成为租车出游和豪车体验的主力军,一嗨2021上半年推出多款豪华性能车,其中67%90后租走。

年轻客群的庞大体量、消费喜好、消费能力,以及作为未来中高收入群体的主要构成,不难想象当前及未来可延展出来的消费增长空间,一嗨租车对其形成的高黏性和既有布局,也给自己创造了更多可能性。

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