特斯拉私有致股价如过山车 中国或成马斯克救命稻草

马斯克来中国建厂,真是来对了

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MapleRecall 作者:程功

7月10日,上海市政府和特斯拉签署合作备忘录,特斯拉在上海临港将投资50亿美元,建设特斯拉在美国之外的首个超级工厂。但与此同时,质疑声也纷至沓来。据特斯拉第二季度财报数据显示,其第二季度营收为40.02亿美元,净亏损为7.175亿美元,目前账面上的现金仅剩约22亿美元。

8月7日,马斯克在推特上表示将私有化特斯拉,在股票暴涨超过10%之后,市场质疑马斯克故意释放消息抬高股价。受此影响,昨日特斯拉股价下跌2%。

在这样的情势下,以特斯拉目前紧张的财务状况,建厂资金需要多方筹措,人们都在关心一个问题——特斯拉的建厂资金从何而来?

特斯拉二季度财报显示现金流亏损 生存尚属不易

特斯拉于美国东部时间8月1日收市后发布了2018年第二季度财报。财报显示,公司Q2总营收为40.02亿美元,超过分析师预期的39.7亿美元,较上年同期的27.90亿美元增长43%。归属于特斯拉普通股股东的净亏损为7.18亿美元,较上年同期的净亏损3.36亿美元扩大113%。

财报还显示,特斯拉Q2汽车业务总营收为33.58亿美元,较上年同期的22.87亿美元增长47%;毛利率为20.6%,较上年同期的27.9%下降7.3个百分点。在现金方面,截至6月底,特斯拉拥有22亿美元现金,为2016年第一季度以来的最低水平,情况并不乐观。在过去的很长一段时间内,特斯拉的“烧钱”速度像特斯拉汽车跑的一样快。在过去6个季度中,特斯拉的自由现金流持续为负,每分钟大约“烧掉”7430美元。而据特斯拉官方称,Model 3的毛利率开始转正,预计Model 3的毛利率在第三季度将达到15%。这意味着特斯拉有可能于今年第三季度盈利。

现金流持续亏损,意味着特斯拉的生存状况令人担忧。值得关注的是,今年以来特斯拉已连续被穆迪、标准普尔等机构下调评级。如果特斯拉持续亏损又没有实现盈利,那么其正常生产经营活动会受到很大影响。除非特斯拉的生产表现超出预期,赢得投资者信心,其现金流问题才能够得到缓解。

特斯拉若申请贷款 依正常标准自筹资金比例不低于20%

关于建厂的资金来源,此前马斯克曾明确表示,目前并没有任何股权融资的计划,对于上海超级工厂建设的投资,将通过向当地银行贷款的方式获得。这样的做法非常符合马斯克本人的行事风格,那就是保持其在特斯拉的股权不被稀释,做一个相对“独裁”的CEO。如果通过贷款的方式来获得建厂资金,那么特斯拉的股权结构就不会发生变化。

对此,网易汽车与一位不愿透露姓名的资深债券融资分析师进行了咨询。该分析师表示,银行能否给特斯拉提供贷款,首先要看特斯拉此次建厂的出资比例,是否符合国务院之前出台的企业信贷标准,也就是《关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》。通知中将造车工厂划分为“其他类别”,要求出资比例不能低于20%。这样一来,如果特斯拉想顺利拿到贷款,建设上海工厂的资金特斯拉最低要自筹20%。如果按照马斯克最新声明的20亿美元建厂费用来计算,特斯拉将投资20亿美元中的4亿,这对特斯拉来说难度会降低一些。

但在此规定之外,或许会有其他可能性存在。特斯拉在上海的建厂意义不同以往,在现今中美贸易摩擦的大环境下,这座工厂对双方都具有重要意义,国务院规定的认缴比例是否同样适用于本案,目前还是未知数,特斯拉官方也未就此作出过解释。

专家:特斯拉基本符合银行放贷标准

除了国家投资标准以外,一位资深的银行企业信贷专员向网易汽车表示,银行内部也有一套符合自身情况的放贷标准。大致来说有四大项,第一要看放贷的项目是否为朝阳产业;第二要看放贷项目在业内的行业地位;第三要看放贷项目的技术能力;第四要看是否有权威部门为其进行背书。

关于第一点,特斯拉属于电动新能源领域,正是目前技术开拓的潮流,也是乘用车发展的趋势。特斯拉在上海建设超级工厂,可以说是符合潮流趋势。就第二点来看,特斯拉在全球电动车行业知名度较高,市值也超越了老牌车企通用和福特,处于领先的行业地位。第三点,特斯拉在部分领域技术处于行业领先地位,其产品得到了行业与消费者的认可。一旦特斯拉出现无法偿还贷款而马斯克不愿出售股权的情况下,其造车技术及部分资产也是很好的抵押品。第四点,特斯拉在上海建厂,是上海市引进规模产能最大的外资项目,也是上海市政府招商引资的样板工程,双方事先经过了长期的商讨与议论,来确保各个环节的准时推进。在这一点上,上海市政府的高度重视给了特斯拉一个良好的背书。

通常来讲,这样一百多亿的大型贷款项目,会在银行内部的放贷审议大会上来进行表决。特斯拉所拥有的一系列优势也会为其加分不少,从银行层面来讲,给特斯拉放贷的风险固然存在,但在中美贸易摩擦大背景与本行收益面前,给特斯拉放贷的政治与经济价值可以另当别论。

银行放贷未成定局 国有银行参与可能性高

既然有这样的先决条件,银行便可以为特斯拉启动贷款评估程序。但是具体由几家银行执行放贷,目前众说纷纭。据彭博社报道:“上海地区已经有至少有4家银行已经开始了贷款评估程序。其中一些银行已经与上海市政府和特斯拉签署了保密协议,目前正在进行进一步谈判。”

对此,专家表示,建厂需要的20亿美元换算为人民币约为137亿元。本着“福泽一方”的默契,多家银行“雨露均沾”的可能性更大一些。不过目前也不排除由一家实力较为雄厚的国有银行单独进行放贷的可能性。此外,专家还表示,根据业内普遍做法,通常银行提供贷款不会一次性发放完毕,而是根据工厂建设进度来提供资金。项目期限通常为5年期,但特斯拉如果选择长期偿还,期限长达10年的可能性也是存在的。

地方政府出台优惠政策 对设备采购进行补贴

作为上海有史以来最大的外资项目,政府给出的政策补贴同样诱人。对此,网易汽车采访了上海临港发展集团的招商引资负责人,该负责人表示,不同行业在临港建厂享受的优惠政策也不尽相同。建厂最高可以享受工厂设备采购价30%的补贴,且没有股权的要求。但同时,该负责人还表示,补贴不会一次到账,通常会采取先期支付50%,后期追加50%这样的形式来发放。也有可能到工厂建成之后再一次性发放完毕,这要视具体情况而定。

随后,在网易汽车咨询这样的优惠政策是否同样适用于特斯拉建厂时,该负责人表示这样的补贴额度不一定适用于特斯拉建厂。但这也表明,特斯拉在临港建厂的过程中,可以享受到设备采购的补贴,因为特斯拉在上海建厂意义非凡,所以政府在与特斯拉签订协议时,很可能附带了其他优惠条件,比如税收优惠或是补贴额度提高等。或许,这也算是特斯拉“抛弃”金桥,选择临港的重要因素之一。

特斯拉如若全局盘活 将成为上海自贸区外资引进样板

特斯拉在上海建厂若融资成功的话,对于特斯拉、上海市政府、中国新能源汽车产业来说都会具有重大的意义。

对于特斯拉来说,最现实的是解决了产能问题。长期以来,特斯拉的产能问题广受诟病,当前的特斯拉正努力实现每周至少生产5000辆Model 3电动汽车的目标,但特斯拉Model 3的订单已经达到了50万辆,并且每个月以1800多辆的速度在增加。上海工厂投产之后,每年50万辆的产能将有力支撑特斯拉在全球扩张的步伐。中国作为特斯拉最大的海外市场,在上海建厂可以有效避免40%的高额关税,还可以利用当地之前为上汽等企业打造的汽车物流体系来节约物流成本,提升产品竞争力。包括马斯克最关心的股价也会因工厂建成投产而再次提振。

对于上海市政府来说,特斯拉在临港的建厂所带来的明星示范效应,将会极大提升上海在我国自动驾驶等高新技术产业的话语权,也使得上海在未来招商引资时拥有更多经验与成功案例。通常一个整车工厂的附近都会出现包括上下游产业链在内的集群入驻。特斯拉上海工厂投产后,将带来2.2万个高质量就业岗位,成为当地新的经济增长点。

对于我国新能源产业来说,特斯拉在华独资建厂将带来“鲶鱼效应”。届时物美价廉的特斯拉汽车将迫使我国新能源车企加速其技术研发的步伐,同时降低售价与提升质量,一些技术落后的企业将被淘汰。最终受益的会是我国新能源行业整体与广大消费者。

在可期的未来,如果特斯拉融资成功,将成为中国引进外资制造业的全新样板。而即使在中美贸易战的大环境下,中国依然对特斯拉这样一家美国企业持有开放包容的态度,允许其独资建厂,并在自贸区内出台了如此多的优惠政策,提供如此多的金融支持,这都足以体现中国扩大开放的博大胸襟。相比太平洋对岸的某大国对中资企业的一再打压与制裁,谁是市场经济与自由贸易的坚定执行者与维护者,谁更自信,不言自明。

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